Transportul este o strategie de tranzacționare care constă în împrumuturi (finanțare) la o rată a dobânzii scăzută și utilizarea acelei finanțări pentru a investi în active care dau o rată a dobânzii mai mare.
Această strategie a fost realizată în mod tradițional pe piața valutară. Ideea este că investitorul se finanțează singur într-o monedă cu o rată a dobânzii scăzută pentru a investi ulterior acei bani într-o altă monedă cu o rată a dobânzii mai mare. Obiectivul este de a cumpăra active financiare care oferă un randament mai mare decât costul finanțării. Practic, tranzacția de transport constă în cumpărarea unei monede și, în același timp, vânzarea unei alte valute.
Bazele tranzacției de transport
Comerțul carry exploatează o încălcare a parității ratei dobânzii. Dovezile istorice au arătat că moneda cu cea mai mare rată a dobânzii s-a depreciat mai puțin decât a fost prevăzută de paritatea ratei dobânzii sau chiar a fost apreciată, ceea ce a permis strategiei carry trade să obțină beneficii. Cu toate acestea, un mic procent din timp moneda cu cele mai mari rate ale dobânzii s-a apreciat considerabil, generând pierderi substanțiale pentru strategia carry trade. Acest lucru s-a întâmplat mai ales atunci când investim în țări emergente în perioadele de stres financiar, când moneda investită s-a depreciat considerabil.
În ultimii ani, principala monedă în care investitorii realizează strategia a fost yenul japonez. Acest lucru se datorează faptului că Japonia are rate de dobândă foarte mici de câteva decenii. Prin urmare, împrumută în yeni și apoi cumpără active în dolari, euro sau altă monedă.
O practică de tranzacționare obișnuită este să te finanțezi în țările dezvoltate pentru a investi în datorii din țări emergente care oferă randamente mai mari. Riscul acestei operațiuni este ridicat, deoarece este posibil ca moneda țării în care este investită să se deprecieze foarte mult sau chiar că există o neplată a datoriei.
Obiectivul investitorului care realizează această strategie este să parieze că moneda în care este investit va aprecia. Astfel încât la schimbul în prima monedă suma generată este mai mare. Pozitivul acestei strategii este că, chiar dacă rata de schimb nu se mișcă, investitorul va obține profit. Acest lucru se datorează faptului că profitul se bazează în principal pe diferențialul de dobândă al ambelor valute.
Cu un exemplu mult mai bun
Să ne imaginăm că vrem să desfășurăm tranzacția carry pe moneda yen / dolar și că astăzi se tranzacționează la 108 yeni pe dolar. Deoarece ratele dobânzilor sunt mai mici în Japonia, vom împrumuta în yeni și vom investi în dolari. Procesul este următorul:
- Împrumutăm 2.000.000 de yeni pentru a rambursa în termen de un an, la o rată a dobânzii de 0%. Adică, în termen de un an, vom returna 2.000.000 de yeni.
- Cu 2.000.000 de yeni cumpărăm dolari la cursul de schimb de 108 yeni pe dolar. Primim 18.519 USD.
- Cu dolari cumpărăm o obligațiune americană (astăzi) cu o scadență de un an care ne va da 2,2% la scadență. Deci, într-un an, vom primi 18.926 de dolari.
- Apoi schimbăm dolarii în yeni, presupunând că rata de schimb nu s-a schimbat și primim 2.044.053 yeni.
- În cele din urmă, rambursăm cei 2.000.000 de yeni ai împrumutului. După care ne-au rămas 44.053 yeni de profit. Adică un profit de 2,20%.
După cum sa văzut, ar fi o operațiune rotundă din punct de vedere al profitabilității.
Comerțul de transport are vreun risc?
După cum sa văzut în exemplul anterior, strategia a fost un beneficiu. Există însă riscul ca operațiunea să nu se încheie cu profituri. Să ne imaginăm, de exemplu, că rata de schimb se depreciază după un an și să vedem ce s-ar întâmpla:
- Să presupunem că cursul de schimb într-un an merge de la 108 yeni pe dolar la 95 de yeni pe dolar.
- Odată ce s-au primit cei 18.926 de dolari din exemplul anterior, îi schimbăm cu yeni la cursul de schimb de 95 de yeni pe dolar.
- Vom primi apoi 1.797.970 de yeni.
- Trebuie să rambursăm 2.000.000 de yeni pentru împrumutul acordat la începutul anului.
- Prin urmare, am avea o pierdere de 202.030 yeni. La fel, o pierdere de 10,10% în operațiune.
Prin urmare, dacă cursul de schimb nu se mișcă în favoarea noastră, pierderile ar putea fi foarte mari.
Pe de altă parte, ar exista un risc alternativ în raport cu activul ales să investească. Este posibil ca investitorul să caute să investească în acțiuni, fonduri mutuale sau pe piața imobiliară. După cum știm, nu există o rentabilitate pozitivă garantată a acestor active. În plus, în cazul investițiilor în obligațiuni, există riscul de nerambursare de către emitentul obligațiunii. Așadar, nici aici nu am avea profitul garantat, iar tranzacția carry ar putea genera pierderi.