Rezultatele ultimului test de stres al băncilor europene îl obligă pe Monte dei Paschi di Siena să recapitalizeze, în timp ce anunțul reaprinde zvonurile despre o nouă salvare bancară în Italia.
Banca italiană Monte Paschi di Siena (MPS) a anunțat o majorare de capital de 5.000 milioane de euro, cu intenția de a-și consolida poziția financiară și de a îmbunătăți calitatea bilanțului său după rezultatele slabe ale testului de stres din iulie și primind recomandarea a Autorității Bancare Europene (ABE) pentru a-și reduce portofoliul de credite cu risc de neplată cu 27.700 milioane. Entitatea urmărește astfel să își consolideze poziția după ce a pierdut în doi ani (din august 2014) mai mult de 90% din valoarea sa pe piața de valori. În februarie anul curent, anunțul că a depășit pierderile și profitul net anterior în 2015 părea să îmbunătățească perspectivele viitoare pentru MPS, dar testul EBA pare să fi schimbat complet imaginea.
Rezultatele testului de stres din 29 iulie sunt în general satisfăcătoare, dar nu atât pentru Monte dei Paschi di Siena, deoarece este singura bancă care a eșuat la examenul EBA. Departe de cerința de 5,5% ca raport de capital, cea a entității italiene s-a situat la -2,23%. Omologii lor naționali au trecut testul cu relativă ușurință, dar acest lucru nu pare să fie suficient pentru a risipi îndoielile cu privire la sector și a îndepărta discuțiile despre un posibil salvare. Problema este că autoritățile europene, până acum, nu au aprobat injectarea de mai mult capital public în entități care au primit deja contribuții de la stat (precum MPS), iar guvernul italian ar trebui să răspundă și opiniei publice pentru lansare într-un alt ajutor bancar în timp ce își propune să taie serviciile publice.
Există, de asemenea, o altă alternativă la salvarea MPS, care ar fi lăsarea acționarilor să suporte pierderile din reajustarea bilanțului. Această opțiune ar avea avantajul de a nu reprezenta niciun cost pentru trezoreria publică și ar evita Guvernului nemulțumirea cu care opinia publică percepe de obicei salvările de la instituțiile financiare. Cu toate acestea, în cazul MPS este o entitate sistemică (cu care problemele s-ar putea răspândi la restul sectorului), iar acționarii sunt în mare parte economiști mici și mijlocii, mulți dintre ei s-au retras, deci această opțiune ar putea fi mai nepopulară decât salvarea în sine. Desigur, niciuna dintre aceste alternative nu ar trebui să apară dacă se ia în considerare un al treilea scenariu, totuși posibil, deși din ce în ce mai puțin probabil: entitățile precum MPS reușesc să genereze încredere în piețe și să obțină prin propriile mijloace resursele de care au nevoie pentru recapitalizare.
În orice caz, nu există nicio îndoială că Băncile italiene se confruntă cu dificultăți serioase ca urmare a crizei, la fel ca omologii lor europeni. În alte țări vecine (precum Irlanda, Spania și, într-o măsură mai mică, Portugalia și Grecia) problemele sectorului financiar sunt legate de o perioadă de dinainte de criză caracterizată printr-un proces de îndatorare a familiilor peste nivelul veniturilor lor, mână a formării de bule imobiliare. Începutul crizei din 2007, care a dus la o distrugere masivă a locurilor de muncă, a lipsit multe gospodării de veniturile necesare pentru a-și plăti datoriile și le-a condus la neîndeplinirea obligațiilor, o problemă care a ajuns să aibă un impact direct asupra calității activelor în mâinile a instituțiilor financiare. Cazul Italiei, deoarece este și o țară cu niveluri ridicate de îndatorare și unde șomajul a crescut, pare multora un alt exemplu al acestui fenomen.
Cu toate acestea, datele arată contrariul: deși este adevărat că datoria în Italia este mare, cea mai mare parte a problemei corespunde sectorului public (a cărui datorie depășește deja 135% din PIB), în timp ce pasivele gospodăriilor cu privire la veniturile sale rămân mult sub media europeană, chiar și în Germania și Franța. Pe de altă parte, economiile brute ale familiilor italiene sunt una dintre cele care au scăzut cel mai mult de la începutul crizei (de la 13,86% în 2007 la 10,46% în 2014), dar nu este departe de media comunitară (12, 52%) și o depășește pe cea a altor economii din zona euro, cum ar fi Spania. Prin urmare originea problemelor bancare italiene nu se află în situația familiilor (care, după cum am văzut, au o poziție relativ solventă) sau în stat, care este un împrumutat continuu a cărui rambursare este asigurată, în ciuda nivelului ridicat de îndatorare.
Mediul de afaceri, pe de altă parte, este mai negativ, deoarece oamenii de afaceri italieni trebuie să se confrunte cu o situație europeană deflaționistă combinată cu o economie națională stagnantă (în a doua patru luni din 2016 creșterea lor a fost de 0% și se așteaptă 1% pentru întreaga anul). Această reducere a vânzărilor (atât în prețuri, cât și în volum) a avut un impact direct asupra randamentului net al acțiunilor companiilor transalpine (10,69%), fiind cea mai mică dintre marile economii din zona euro (23,53%).). Dacă ne uităm la randamentul brut al capitalului investit, avem rezultate similare: 15,63% în Italia, comparativ cu media europeană de 23,26%. Această scădere a profitabilității a avut, de asemenea, un impact puternic asupra investițiilor, care a scăzut de la 21,57% din PIB în 2007 la 16,59% în 2014. Și dacă exporturile joacă în continuare un rol important atunci când vine vorba de dinamizarea economiei, situația financiară a întreprinderilor mici (care depind într-o măsură mai mare de piața locală) a fost deosebit de deteriorat.
Prin urmare, nu este o coincidență faptul că entitățile cele mai dedicate activității bancare de retail corporative sunt, de asemenea, cele mai afectate de criză. Monte dei Paschi di Siena, fără a merge mai departe, a acumulat în iulie un portofoliu de 46,9 miliarde de euro în împrumuturi acordate clienților cu credite reduse, dintre care majoritatea sunt întreprinderi mici afectate de criză. Alte entități mari mai puțin expuse acestui tip de risc, precum Intesa Sanpaolo sau Unicredit, se bucură de bilanțuri mai puternice și au trecut confortabil testele de stres ale Autorității Bancare Europene.
Acum, perspectiva unui referendum constituțional în Italia, pachetele de reformă recomandate în mod repetat de Comisia Europeană și impactul Brexit par să deschidă un nou scenariu de incertitudine într-o țară în care creșterea este încă prea slabă pentru a recupera nivelurile de venit și de ocupare a forței de muncă. criză. Problemele bancare italiene adaugă o dificultate importantă în acest context complex. Rezoluția sa va depinde de politica guvernului, de negocierile sale cu UE și de capacitatea băncilor de a reduce împrumuturile neperformante, dar mai ales, așa cum se întâmplă adesea în aceste cazuri, de încrederea piețelor.