În timp ce spirala deflaționistă cântărește redresarea europeană și Mario Draghi caută soluții pentru a stimula economiile zonei euro, Spania a reușit să transforme tendința descendentă a prețurilor în creștere și crearea de locuri de muncă. Astăzi deflația, departe de a fi o slăbiciune structurală, întărește un nou model de producție spaniol bazat pe o deschidere mai mare a economiei.
În luna august a anului trecut, cele mai recente date corespunzătoare Indicelui armonizat al prețurilor de consum (IAPC) au înregistrat o nouă scădere a nivelului prețurilor în Europa, atât în UE (-0,42%), cât și în zona euro (-0, 56%). În Spania, reducerea este și mai pronunțată (-1,33%) și confirmă tendința descendentă a prețurilor din ultimii ani. Cu toate acestea, deși acest fenomen provoacă îngrijorări profunde în Europa (amintiți-vă că curba Phillips corelează deflația cu creșterea șomajului), opusul pare să fie cazul în Spania, deoarece a devenit un adevărat motor de creștere. În acest articol vom analiza de ce și cum este posibil ca economia spaniolă să fi transformat o potențială slăbiciune într-unul dintre principalele sale puncte forte.
În primul rând, este important să ne amintim de evoluția politicii economice spaniole din 2012, pornind de la o țară în recesiune, cu niveluri ridicate de șomaj și un deficit fiscal și extern mare, pe lângă un sistem bancar cu probleme de solvabilitate și o piață internă scufundată.din cauza exploziei bulei imobiliare. În acest context, autoritățile spaniole au optat pentru devalorizare, care este de obicei una dintre cele mai utilizate rețete economice pentru a stimula creșterea. Deoarece nu a fost posibilă o devalorizare externă (atunci când se partajează moneda cu alte țări din mediul european), politicile trebuiau implementate neapărat printr-o devalorizare internă. Aceasta a însemnat o reducere a costurilor de producție, în special a salariilor (cu politici de flexibilitate a forței de muncă) și a energiei (profitând de scăderea prețului petrolului), cu scopul creșterii competitivității. Noul model de producție a dus la o boom fără precedent al exporturilor, deschiderea economiei spaniole către lume și poziționarea țării ca lider european în creștere și crearea de locuri de muncă. Deprecierea euro, la rândul său, a contribuit la finalizarea succesului acestei formule, care, pe de altă parte, nu este lipsită de probleme. Dar există și alți factori care explică comportamentul prețurilor în Spania și impactul neobișnuit al acestuia asupra economiei și care trebuie, de asemenea, să fie analizați.
În acest sens, este important să ne amintim că baza monetară din Europa nu a încetat să crească în ultimii cinci ani, ca urmare a politicilor expansive ale Băncii Centrale Europene. Aceste măsuri, care la început s-au limitat la o reducere a ratelor dobânzii, au fost ulterior extinse la injecții mai mari de lichidități în băncile europene și achiziții specifice de datorie suverană, până la sfârșitul actual al planurilor QE. În principiu, conform teoriei economice, creșterea lichidității în sistem ar permite recuperarea creditului, ceea ce ar spori consumul și ar genera inflație. Cu toate acestea, economia spaniolă suferă și astăzi efectele crizei imobiliare, ceea ce înseamnă că nivelul îndatorării familiilor este încă prea ridicat, în timp ce băncile au sporit garanțiile de care au nevoie pentru acordarea de împrumuturi. Mai mult, modelul de devalorizare internă presupune, printre altele, creșterea pieței externe în detrimentul celei interne, care anulează parțial efectele unei expansiuni monetare. In felul acesta creșterea cantității de bani în circulație (15% pentru agregatul M1 din 2014) nu s-a tradus într-o creștere proporțională a creditului sau a consumului (care a crescut în medie cu 2,7% în aceeași perioadă) și, prin urmare, nu a avut un impact vizibil asupra prețurilor.
Pe de altă parte, după cum am menționat anterior, devalorizarea internă joacă un rol esențial în evoluția prețurilor în Spania. Politicile de flexibilitate a forței de muncă au condus la o moderare (și, în multe cazuri, chiar la o reducere) a salariilor nominale, reducând venitul disponibil pentru consumul gospodăriei. Deși este adevărat că, în general, evoluția salariilor este mai pozitivă decât cea a prețurilor (care, în principiu, ar trebui să crească puterea de cumpărare), această îmbunătățire a venitului disponibil a fost compensată de alți factori, cum ar fi creșterea presiunii fiscale. Pe de altă parte, creșterea bruscă a șomajului în perioada 2007-2013 și epuizarea progresivă ulterioară a prestațiilor sociale au redus, de asemenea, veniturile familiei și, prin urmare, nivelul lor de cheltuieli. Ca o consecință a acestor două tendințe pe piața muncii, prețurile de pe piața internă scad din cauza prăbușirii cererii agregate.
În plus, acești factori endogeni sunt completați de alții de natură exogenă, dintre care unii sunt temporari, în timp ce alții sunt legați de schimbările structurale din economia mondială. Dintre factorii conjuncturali externi fără îndoială, prețurile petrolului se remarcă, care au suferit o scădere fără precedent (pierzând mai mult de 65% din valoare din 2008) și au redus semnificativ prețul energiei (amintiți-vă că Spania importă mai mult de 70% din energia pe care o consumă și cea mai mare parte provine din combustibili fosili) . Materii prime, după ani de boom exportator, par, de asemenea, că au fost trase în jos în spirala descendentă. Dar, indiferent de fluctuațiile temporare de preț de pe piețe, economia mondială din ultimii ani a evoluat către o o mai mare interdependență a unor țări cu altele, dând naștere la fenomene precum relocarea și industrializarea țărilor emergente. Acest fenomen facilitează accesul companiilor europene la materii prime sau semifabricate la prețuri mai mici (ceea ce are repercusiuni asupra costurilor mai mici de producție și posibilitatea ajustării prețurilor de vânzare către public), în timp ce concurența din noile țări industriale capătă putere (India, China) care exportă produse prelucrate în Europa la prețuri mai mici decât omologii lor interni.
Luând în considerare toți acești factori, este firesc să existe o dezbatere cu privire la capacitatea noului model de producție de a recupera economia de la impactul crizei. Apărătorii politicilor economice actuale susțin că politica internă de devalorizare a contribuit la creșterea competitivității economiei spaniole, ceea ce ar explica explozia exporturilor. În plus, ponderea în creștere a exporturilor în PIB (în detrimentul consumului intern) are avantajul de a reduce riscurile pe termen lung pentru creștere, deoarece companiile naționale au un portofoliu de clienți din ce în ce mai diversificat geografic. În cele din urmă, politica creșterilor salariale moderate într-o situație deflaționistă ar fi cauza redresării consumului în ultimii doi ani, prin creșterea puterii de cumpărare a lucrătorilor.
Cu toate acestea, detractorii politicilor actuale dau vina pe devalorizarea internă pentru scăderea cererii naționale și o învinovățesc pentru deficitul actual de securitate socială, deoarece salariile nominale mai mici se traduc în mod necesar în mai puține contribuții. Alții, pe de altă parte, subliniază că nu are sens să ne bazăm pe exporturi fără un proces de modernizare care să se angajeze într-o economie bazată pe valoare adăugată. Conform acestui punct de vedere, unele dintre avantajele competitive de care se bucură Spania (cum ar fi euro și petrolul la minimum) ar putea dispărea pe termen lung și, din acest motiv, eforturile ar trebui direcționate către o mai mare competitivitate prin intermediul valorii adăugate, nu prin intermediul costuri (așa cum s-ar întâmpla în prezent). În acest fel, ar fi posibilă creșterea exporturilor fără a recurge la o depresie a salariilor, ci mai degrabă opusul: având o producție cu valoare mai mare, salariile reale ar crește și creșterea sectorului extern ar putea fi combinată cu redresarea economiei cererea internă. În plus, un nivel salarial mai ridicat ar atrage talentul companiilor spaniole și ar încetini emigrația celor mai calificați profesioniști din străinătate.
Având în vedere varietatea punctelor de vedere, este dificil să se ajungă la o concluzie definitivă cu privire la politicile economice puse în aplicare de autoritățile spaniole: deși este adevărat că țările europene cu cea mai rapidă creștere urmează calea internaționalizării (Olanda, Germania, Marea Britanie), doar devalorizările nu au reușit niciodată să genereze o creștere pe termen lung. Cu siguranță, ceea ce este fără îndoială este că Spania a fost una dintre puținele țări care au văzut amenințarea deflației ca o oportunitate de creștere, devenind o virtute a necesității. Rețeta aleasă, devalorizarea internă, a permis recuperarea creării de locuri de muncă în țară, deși continuă să genereze îndoieli cu privire la durabilitatea sa pe termen lung și capacitatea sa de a îmbunătăți calitatea vieții populației. Poate de aceea, în timp ce la Frankfurt BCE caută formule pentru a genera inflație, autoritățile spaniole nu par, cel puțin pentru moment, prea entuziasmate de noile planuri ale lui Draghi.