În ultimii ani, afluxul de capital din străinătate a fost una dintre cheile care explică creșterea economiei spaniole.
În așteptarea datelor pentru al doilea trimestru al anului, prognozele sunt optimiste și majoritatea analiștilor sunt încrezători că 2019 va consolida o tendință ascendentă care a fost deja observată în ultimii ani.
Cu câteva luni în urmă, am dedicat un articol cazului în care investițiile străine directe (ISD) în Spania au înregistrat cel mai rău trimestru din 1993. Cu toate acestea, nu trebuie să pierdem perspectiva și, prin urmare, merită menționat cât de bine se descurcă Spania în ultimii ani ani.
Astfel, în acest articol analizăm detaliile care explică interesul reînnoit al investitorilor internaționali în economia hispanică în ultimul deceniu.
Cine investește în Spania?
După cum am comentat anterior, creșterea fluxului de capital străin către economia spaniolă măsurată prin investiții străine directe (ISD) în 2018 este surprinzătoare: 46.827 milioane de euro, cu 71,24% mai mult decât anul precedent (27.346 milioane). Deși acesta este un salt important pe care cei mai sceptici îl pot atribui unor operațiuni specifice (un factor care tinde să fie deosebit de relevant în investițiile internaționale), adevărul este că cifrele consolidează o tendință pozitivă care a fost deja observată din 2012, când fluxul de intrare de capital străin abia a ajuns la 14.449 milioane.
De atunci, creșterea a fost continuă, cu o rată medie anuală de 23,41% (chiar dacă am elimina posibila denaturare a anului 2018, avansul ar fi de 13,84%, o creștere la fel de remarcabilă).
Dacă ne uităm la originea investitorilor, vedem un rol deosebit de activ al Țărilor de Jos și al Luxemburgului, care reflectă importanța diferitelor fonduri și vehicule de investiții domiciliate în acele țări. Cu toate acestea, observăm, de asemenea, un interes crescând din partea investitorilor din Germania și, într-o măsură mai mică, din Italia și Statele Unite, în timp ce poziția tradițională a Franței ca unul dintre partenerii preferați ai economiei spaniole este menținută. Dimpotrivă, cu excepția perioadei 2015-2017, există un declin lent al Regatului Unit ca furnizor de capital.
În termeni generali, putem spune că se menține originea majoritară europeană a investitorilor care au pariat pe Spania, o consecință logică a unui model de producție care în mod tradițional a preferat relațiile cu țările cu o apropiere geografică mai mare și chiar mai mult de la aderarea la Uniune. . Cu toate acestea, politica de diversificare a pieței căutată de oamenii de afaceri spanioli ca urmare a crizei din 2007 pare să aibă și un impact asupra fluxurilor de capital, cu apariția discretă a unor noi investitori precum China sau țările din Golful Persic. Deși ponderea lor din total este încă modestă, majoritatea analiștilor le atribuie un rol în creștere în economia hispanică în următorii ani.
Pe de altă parte, cel mai notabil fapt din ISD spaniol în ultimii ani este creșterea celei mai mari economii europene (Germania) ca investitor preferat, deplasând Regatul Unit, țară care în ultimele două secole a concurat cu Franța pentru acea poziție. Motivele acestui fenomen sunt complexe și variate, dar putem evidenția performanțele bune ale economiei spaniole față de cea germană (oferind investitorilor germani un diferențial mai mare în randamentul capitalului lor), menținerea facilităților monetare de către Banca Centrală (BCE) și paralizia care pare să fi cuprins economia britanică, ca urmare a incertitudinii din jurul Brexitului.
Madrid, un punct de atracție pentru investitori
În doar doi ani, Madridul a trecut de la depășirea Cataloniei pentru 3.314 milioane de euro la 36.939 milioane
Un alt aspect notabil al ISD în Spania este distribuția sa regională, care reflectă o concentrare în creștere la Madrid. În acest sens, putem observa o creștere notabilă a investițiilor care ajung la capital, de la 11.587 milioane în 2016 la 39.926 în 2018 (o creștere de 244% în doar 2 ani). Majoritatea autonomiilor arată un comportament regulat în ultimul deceniu, cu unele tendințe precum creșterea Valencia în detrimentul Andaluziei. La rândul său, Țara Bascilor, unul dintre principalele centre industriale ale țării, închide cu rezultate modeste o perioadă cu urcușuri și coborâșuri puternice.
Cu toate acestea, comunitatea care a obținut cele mai proaste rezultate a fost, fără îndoială, Catalonia, unde investițiile au scăzut de la vârful său de 8.273 milioane în 2016 la 2.985 în 2018, reprezentând o scădere de 64% și o revenire la niveluri. 2008. Această dezastru este chiar mai mare dacă o comparăm cu rezultatele obținute de Madrid: dacă în 2016 capitala spaniolă a depășit regiunea catalană cu doar 3.314 milioane de euro (adică cu 40% mai mult), diferențialul a crescut până la 36.939 milioane, 1.271%.
Nu este necesar să se explice cauzele acestui fenomen, impactul nociv pe care mișcarea secesionistă l-a avut asupra economiei catalane este evident. În acest fel, creșterea Madridului ca destinație preferată pentru ISD ar putea reflecta o căutare mai mare de securitate din partea investitorilor, pe lângă efectul greu cuantificabil al investițiilor în companiile inițial catalane care și-au transferat sediul social în capitala spaniolă în ultimii ani. Cu toate acestea, nu ar fi prudent să excludem atracția exercitată de dinamismul în sine al economiei madrilene în special și al economiei spaniole în general, pe care îl putem verifica cu ușurință atunci când observăm că creșterea investițiilor în capital este mai mare decât scădere experimentată în Catalonia. Cu alte cuvinte, deplasarea ISD dintr-o regiune în alta ar putea explica doar parțial boomul investițional de care se bucură în prezent Madridul.
O perspectivă sectorială
Analiza fluxurilor de capital din Spania arată, încă o dată, că preferințele investitorilor sunt de obicei diametral opuse celor ale politicienilor
Analiza pe sectoare a comportamentului ISD în ultimul deceniu poate ajunge să modereze optimismul către care cifrele totale par să conducă inevitabil. În acest sens, principalul protagonist continuă să fie construcția, care reprezintă 18,82% din total (inclusiv activități conexe, cum ar fi vânzarea de bunuri imobiliare sau ingineria civilă). Telecomunicațiile, industria farmaceutică și auto, precum și sectoarele logistic și financiar joacă, de asemenea, un rol important. În cele din urmă, activitățile de cercetare și dezvoltare continuă să treacă practic neobservate de către investitorii străini, culegând 0,4% din total.
Această distribuție sectorială reflectă menținerea unui model de producție care se angajează în activități cu valoare adăugată scăzută, cum ar fi construcțiile, suferind în același timp consecințele unei depinderi excesive pe contribuția inovatoare a multinaționalelor străine, deoarece acestea își localizează de obicei departamentele de cercetare în țările lor respective. de origine. Latura pozitivă a analizei ar reveni industriei, a cărei capacitate de a atrage investiții a rămas intactă în ciuda factorilor negativi, cum ar fi instabilitatea politică.
Având în vedere aceste date, pare clar că modelul de producție al țării a suferit cu greu modificări, cu excepția unui angajament mai mare față de sectorul extern și a unei diversificări clare a partenerilor comerciali, toate în ciuda anunțurilor repetate ale guvernelor succesive cu privire la marile sale idei, angajamente și inițiative pentru promovarea inovării și modernizarea economiei spaniole. Din alte perspective, s-ar putea chiar da impresia că preferințele investitorilor sunt opuse celor ale politicienilor: dacă transmit mesaje de calm și propun creșterea investițiilor în Catalonia, agenții privați pariază pe Madrid, în timp ce orientarea aproape exclusiv a politicii externe europene pare a ignora proeminența crescândă a investitorilor din restul lumii.