Datoria la mezanin este un hibrid între datorie și acțiuni. Acesta este clasificat ca un tip de datorie, nu ca o formă de finanțare, prin urmare, nu este un tip de operațiune efectuată chiar de private equity. Cu alte cuvinte, ele reprezintă într-un fel drepturi de colectare asupra companiilor din portofoliul subiacent.
În ordinea de prioritate prezentată mai jos, cea mai mare parte (datorie garantată senior) în caz de faliment de către emitentul datoriei va fi prima care încasează și cea mai mică parte, ultima care încasează (acțiuni). Datoria la mezanin este chiar sub cea de mai sus menționată și poate merge până la acțiuni.
Cea mai tipică formă pe care o ia acest tip de datorie este aceea a unei obligațiuni pe termen mediu cu o formă de acțiune pârghiată sau subvenționată. Acest tip de acțiune cu efect de levier sau bonus poate fi opțiuni, garanții sau orice tip de activ financiar cu aceleași caracteristici. La rândul său, obligațiunea poate avea structura de plată în numerar sau în natură, astfel încât datoria să fie plătită cu o datorie suplimentară.
În cele din urmă, datoria la mezanin poate lua forma unei datorii subordonate senior, a unei datorii convertibile subordonate în acțiuni sau a unei datorii preferate convertibile în acțiuni.
Pentru ce se utilizează datoria la mezanin?
Finanțarea datoriei la mezanin este utilizată pentru a umple golurile de finanțare pe măsură ce o afacere crește și evoluează.
Aceste lacune sau goluri pot proveni din mai multe cauze:
- Lacune în timp. O companie privată și-a epuizat tot capitalul care provine dintr-o Capital de risc inițială, dar încearcă să ajungă la etapa următoare, care ar fi IPO.
- În structura capitalului al companiei. Datoria la mezanin oferă finanțare dincolo de ceea ce creditorii sunt dispuși să împrumute, dar fără a dilua în mod semnificativ acționarii.)
- Într-o operațiune de cumpărare cu pârghie (Acest tip de datorie poate fi utilizat pentru a completa nevoile de finanțare într-o operațiune LBO).
Ce tip de companii utilizează acest tip de datorii?
În general, companiile care utilizează acest tip de finanțare sunt de obicei cele care aparțin pieței medii (middle-market), între 200 și 2 trilioane de capitalizare de piață. Utilizarea acestui tip de datorie este necesară pentru ca acest tip de companii dependente de capitalul privat, să se poată finanța pe piețele de capital și să concureze cu companiile mari.
Obligațiunile cu randament ridicat sau, de asemenea, cunoscute sub numele de randament ridicat, împreună cu împrumuturile cu pârghie mari sunt disponibile numai companiilor mari, de unde dependența lor mare, așa cum am spus de capital privat.
Companiile de piață medie utilizează această finanțare cu o gamă cuprinsă între 5 și 50 de milioane de euro. Structura datoriei este negociată prin contrapartide, ceea ce o face mult mai nelichidă decât obligațiunile cu randament ridicat sau împrumuturile mari cu pârghie pentru companiile mari.