Modelul de evaluare a activelor financiare (CAPM)

Modelul CAPM (Capital Asset Pricing Model) este un model de evaluare a activelor financiare dezvoltat de William Sharpe care permite estimarea randamentului așteptat al acestora pe baza riscului sistematic.

Dezvoltarea sa se bazează pe diverse formulări ale lui Harry Markowitz privind diversificarea și teoria modernă a Portofoliului. De asemenea, în introducerea sa au apărut Jack L. Traynor, John Litner și Jan Mossin.

Este un model teoretic bazat pe echilibrul pieței. Adică, se presupune că oferta de active financiare este egală cu cererea (O = D). Situația pieței este una de concurență perfectă și, prin urmare, interacțiunea dintre cerere și ofertă va determina prețul activelor. În plus, există o relație directă între randamentul activului și riscul asumat. Cu cât este mai mare riscul, cu atât este mai mare rentabilitatea în așa fel încât, dacă am putea măsura și atribui valori nivelului de risc asumat, am putea cunoaște procentul exact al rentabilității potențiale a diferitelor active.

Trebuie remarcat faptul că modelul CAPM ia în considerare doar riscul sistematic. Cu toate acestea, riscul total al unui activ financiar include și riscul nesistematic sau diversificabil, adică riscul intrinsec al titlului în cauză.

Formula modelului CAPM

Modelul CAPM încearcă să formuleze acest raționament și consideră că profitabilitatea unui activ poate fi estimată după cum urmează:

Sunteți gata să investiți pe piețe?

Unul dintre cei mai mari brokeri din lume, eToro, a făcut investițiile pe piețele financiare mai accesibile. Acum oricine poate investi în acțiuni sau poate cumpăra fracțiuni de acțiuni cu comisioane de 0%. Începeți să investiți acum cu un depozit de doar 200 USD. Amintiți-vă că este important să vă antrenați pentru a investi, dar, desigur, astăzi oricine o poate face.

Capitalul dvs. este în pericol. Se pot aplica alte taxe. Pentru mai multe informații, vizitați stocks.eToro.com

Vreau să investesc cu Etoro

E (r_eu) = r_F + β (E (r_m) - r_F)

Unde:

• E (r_eu): Rata de rentabilitate așteptată a unui activ specific, de exemplu, a unei acțiuni Ibex 35.
• r_F: Rentabilitatea activului fără risc. Într-adevăr, toate activele financiare prezintă riscuri. Deci, căutăm active cu risc mai redus, care în scenariile normale sunt active cu datorii publice.
• Beta unui activ financiar: Măsurarea sensibilității activului față de valoarea sa de referință. Interpretarea acestui parametru ne permite să cunoaștem variația relativă a profitabilității activului în raport cu piața pe care este listat. De exemplu, dacă o acțiune IBEX 35 are o versiune beta de 1.1, înseamnă că, atunci când IBEX crește 10%, cota va crește 11%.
• E (r_m): Rata de rentabilitate așteptată a pieței pe care activul este listat. De exemplu, IBEX 35.

Descompunând formula, putem diferenția doi factori:

• r_{m -} r_F: Riscul asociat pieței pe care activul este listat.
• r_{eu -} r_F: Riscul asociat activului specific.

Prin urmare, putem vedea că rentabilitatea preconizată a activului va fi determinată de valoarea Beta ca măsură a riscului sistematic.

Reprezentarea grafică a CAPM

Formula modelului de evaluare a activelor financiare este reprezentată grafic, incluzând linia bursieră (SML):

Ipotezele modelului CAPM

Modelul presupune mai multe ipoteze cu privire la comportamentul piețelor și al investitorilor acestora:

• Model static, nu dinamic. Investitorii iau în considerare doar o perioadă. De exemplu, un an.
• Investitorii sunt avers de risc, nu predispus. Pentru investițiile cu un nivel mai ridicat de risc, acestea vor solicita randamente mai mari.
• Investitorii se uită doar la riscul sistematic. Piața nu generează randamente mai mari sau mai mici pentru active din cauza riscului nesistematic.
• Randamentul activelor corespunde unei distribuții normale. Speranța matematică este asociată cu rentabilitatea. Abaterea standard este asociată cu nivelul de risc. Prin urmare, investitorii sunt îngrijorați de abaterea activului față de piața pe care este listat. Prin urmare, Beta este utilizată ca măsură de risc.
• Piața este perfect competitivă. Fiecare investitor are o funcție de utilitate și o dotare inițială de avere. Investitorii își vor optimiza profitul pe baza abaterilor activului de la piața sa.
• Oferta de active financiare este o variabilă exogenă, fixă ​​și cunoscută.
• Toți investitorii au aceleași informații instantaneu și gratuit. Prin urmare, așteptările dvs. de rentabilitate și risc pentru fiecare tip de activ financiar sunt aceleași.

Exemplu de model CAPM

Dorim să calculăm rata de rentabilitate așteptată pentru anul următor pentru acțiunea X listată pe IBEX 35. Avem următoarele date:

• Facturile de trezorerie pe un an oferă o rentabilitate de 2,5%. Vom presupune, de exemplu, că este activul fără risc. r_{f =} 2,5%.
• Rentabilitatea preconizată a IBEX 35 pentru anul viitor este de 10%. E (r_m)=10%.
• Beta acțiunii X față de IBEX 35 este 1,5. Cu alte cuvinte, cota X are cu 50% mai mult risc sistematic decât IBEX 35. β = 1,5.

Aplicăm formula modelului CAPM:

E (r_eu) = r_F + β (E (r_m) - r_F)

E (r_X)= 0,025 + 1,5 (0,1 - 0,025) = 13,75%.

Prin urmare, conform modelului CAPM, rentabilitatea estimată a acțiunii X este de 13,75%.

Costul capitalului (Ke)Modelul Markowitz