ciclul economic la care trebuie să se confrunte principalele bănci centrale ale lumii se află în diferite faze. Confruntat cu riscul de recesiune observat în UEM (Uniunea Monetară Economică) anul trecut, poziția sa ciclică se caracterizează în prezent printr-o politica monetară expansivă, la fel ca Japonia.
Pe de altă parte, Statele Unite se află într-un ciclu opus. Referindu-ne la randamentul obligațiunii pe 10 ani (T Bond), putem vedea cum piața de la 1 ianuarie 2014 și mai ales din februarie începe să dea semne de îmbunătățire (treptat ratele dobânzilor încep să crească), vom vedea ce consecințe are o creștere oficială a ratelor dobânzii de Janet Yellen.
În Europa, încearcă să recupereze calea creșterii, pentru acest lucru, a anunțat Mario Draghi noi măsuri de politică monetară să încerce să atenueze o inflație slabă de 0,1% în UEM și deflația în Spania de -0,4%; și reducerea ratei șomajului pentru întreaga zonă euro la 11%, care este mult mai mare în Spania. Aceste mari probleme ale Uniunii Monetare și, într-o mai mare măsură, ale Spaniei, fac să se vadă lucruri care, până acum, în finanțe erau de neînțeles. Ratele negative ale dobânzii pe care le-am anunțat deja acum câteva luni au venit să rămână.
Ratele dobânzii negative pot fi studiate din două puncte de vedere.
- Ratele nominale ale dobânzii: Acestea sunt ratele dobânzii care decurg dintr-o relație contractuală, adică rata dobânzii convenite între creditorii (investitorii) și debitorii (emitenții de venit fix) este negativă.
- Ratele dobânzii ca urmare a fluctuațiilor prețurilor de pe piețele cu venit fix: Acestea sunt ratele dobânzii care apar atunci când există multă lichiditate pe piețe. Lichiditatea este un exces de bani și, prin urmare, o cerere mai mare în raport cu oferta. Creșterea prețului instrumentului cu venit fix are ca rezultat o rată a dobânzii negativă (amintiți-vă că prețul și profitabilitatea se deplasează în direcția opusă. Un titlu cu un randament de 2% poate avea un preț de 105 și un titlu cu un randament 5% va avea un preț de 95.
Ce efecte are sau ar trebui să relaxare cantitativă?
- În economia reală: Inițial, această lichiditate ar trebui să ajungă la familii, sub formă de credit. Cu ei, familiile pot cumpăra mai mult, crescând consumul și cumpărând case. Un al doilea beneficiar sau obiectiv către care se îndreaptă această lichiditate sunt companiile, să cumpere echipamente, să creeze companii noi și, de asemenea, să construiască case noi. Un al treilea beneficiar al acestei lichidități mai mari în sistemul monetar este statul, care inițial ar trebui să își finanțeze mai bine deficitul, investițiile mai mari în infrastructură și cheltuielile curente.
- În economia financiară: faptul că o bancă centrală cumpără active financiare pe piață are un efect asupra bogăției investitorilor. Dacă am un titlu de chirie fixă Mă costă 100 € și în fiecare an generează 10 €, profitabilitatea este de 10%. Dacă nimeni nu-mi oferă această rentabilitate, toată lumea va dori să cumpere acel activ. Acesta este modul în care funcționează piața, oamenii încep să cumpere și activul crește la 110, 120, 140,150 etc. (reducând profitabilitatea), astfel încât vor alege să cumpere o altă clasă de active asumându-și un risc mai mare. Voi cumpăra mai mult venit variabil și, în consecință, punga va crește.
De ce cumpărați titluri cu venit fix cu dobânzi negative?
Există mai multe motive pentru care anumiți investitori ar dori să aibă titluri cu randamente negative în portofoliu. Acest lucru înseamnă că, în momentul inițial, eliberează 105 și li se returnează 102.
- Așteptările pieței: Se poate crede că ratele dobânzilor vor continua să scadă. Imaginați-vă că plătiți 105 și dobânzile continuă să scadă, iar prețul este 107, dacă faceți vânzarea, veți obține profit.
- Căutați un adăpost: În situațiile în care o economie este în recesiune sau pe piețe foarte volatile, puteți găsi un loc sigur în care să vă depuneți banii. Doar cei cu o solvabilitate mai bună (garanție) vor fi cei care emit titluri cu randamente negative.
