Investiți cu succes: cele cinci întrebări din 2016

Să investească cu succes într-o lume globalizată, în care secvența de știri afectează ca și cum ar fi o serie de «domino» pentrupiețele financiare, trebuie să puneți întrebările necesare. De aceea, vom încerca să descompunem ceea ce considerăm a fi cele cinci întrebări cruciale ale căror răspunsuri ne-ar putea ajuta să definim rezultatele piețelor financiare pentru 2016.

1. A fost 2015 anul în care activele de risc au atins maxime?

Adevărul este că venit variabilsicredit cu randament ridicat (randament ridicat) la nivel global sunt încă sub maximele lor din 2015. Dar ceea ce trebuie să țineți cont și să vă opriți pentru a analiza este dacă 2015 a fost o corecție a pieței sau dacă a acționat ca o tranziție de la o piață bull la o piață bear (a se vedeatendința stocului). Unele puncte ne vor ajuta să îl identificăm:

• Riscurile activelor riscante nu se termină de obicei fără niciun motiv și nu pare că asistăm în prezent la vreunul dintre catalizatorii unei piețe urs. Desigur, o piață taurină nu poate dura pentru totdeauna. Dar dacă ne uităm la începutul crizei dupăCăderea Lehman Brothers, Au trecut 7 ani în care a existat un «rallie»Din acțiunile SUA fără nicio corecție de peste 20%, lucru care nu se mai întâmplase de la cel de-al doilea război mondial.
• Încrederea a fost zdruncinată în august și septembrie de îngrijorările cu privire la creșterea Chinei, chiar dacă, cel puțin conform datelor oficiale, creșterea este în conformitate cu așteptările.
• O nouă recesiune economică? Nu. Creșterea globală a rămas în urma așteptărilor (creștere de 3,1% față de 3,5% prognozată inițial). În 2016, se așteaptă ca creșterea mondială să se accelereze din nou până la 3,4%, determinată de stabilizarea piețelor emergente și de creșteri moderate ale cheltuielilor de consum în principalele economii dezvoltate.
• Recesiunea profiturilor corporative? Nu. Realitatea este că profiturile companiilor din SUA au scăzut în 2015, dar din cauza unei reajustări din cauza consolidării dolarului și a pierderilor pentru companiile energetice derivate din scăderea materiilor prime, cum ar fi petrolul și gazul. Pe de altă parte, în Europa și Japonia depolitica monetară expansivă (extrem de lax), va susține profiturile companiilor și va oferi o stabilitate mai mare creșterii economice.
• Băncile centrale vor crește ratele dobânzii? Nu. Atât Rezerva Federală a Statelor Unite, cât și Banca Angliei nu vor crește ratele dobânzii. Luăm de la sine înțeles că nici Banca Japoniei, nici Banca Centrală Europeană nu vor face acest lucru. De vreme ce presiuniledeflaționistiprezente încă, parțial din cauza scăderii prețurilor la petrol, a prognozelor și așteptărilor deinflația rămâneți moderat.

2. Unde suntem în ceea ce privește politica monetară?

Există în mod clar două părți foarte diferite pe care le-am menționat deja câteva rânduri mai sus, divergențele în materiepolitica monetară va continua să fie prezentă în cursul anului 2016. Pe de o parte, găsim Banca Angliei și FED cu creșteri previzibile ale ratelor dobânzii și, pe de altă parte, BCE și Banca Japoniei cu deja cunoscuteleexpansiune cantitativă (relaxare cantitativă).

Comportamentul băncilor centrale are mai mulți catalizatori comuni:

• Combate deflația (inflația negativă). Obiectivul său este definit în fiecaremandatdin fiecare bancă centrală, iar printre acestea se află inflația de 2%.
• Cele patru forțe cu care a trebuit să se confrunte lumea de la începutul crizei sunt deflația, excesul de aprovizionare industrială din China, utilizarea noilor tehnici de extracție a petrolului (fracking) și noile tehnologii care au îmbunătățit transparența prețurilor.
• Inflația salarială, care nu este altceva decât creșteri de prețuri (în salarii) este unul dintre factorii determinanți atât în ​​Statele Unite, cât și în Anglia, pentru a avea loc creșteri ale ratei dobânzii. Deși este adevărat că datele economice - cum ar filoc de munca- Sunt bune, dar băncile centrale din țările respective nu sunt obligate să acționeze din nou până nu există o creștere a salariilor, ceea ce ar contribui, de asemenea, la îndeplinirea obiectivelor lor de inflație și la maximizarea ocupării forței de muncă fără a modifica ratele dobânzii.
• De partea BCE și a Băncii Japoniei, ar fi de așteptat o politică monetară slabă, inundând piața cu lichidități.

3. Este China unul dintre cele mai grave riscuri pentru piețe?

O întrebare pe care trebuie să o luăm în considerare este dacă China va reuși să controleze încetinirea. Pentru a o înțelege și a o analiza, trebuie să îi cunoaștem problemele și există multe.

• China are obazin Pentru companiile excesiv de îndatorate, raportul dintre datoria corporativă și PIB este unul dintre cele mai mari din lume, cu o creștere excesivă dependentă de credit. Excesul de îndatorare șipârghie este excesiv. Raportul credit-PIB a crescut de la 150% la 250% în 2008 și, respectiv, 2015.
• Are un exces de capacitate industrială, o moștenire care a fost moștenită de măsurile anterioare de stimulare pe termen scurt pentru a stimula creșterea. Această situație este îngrijorătoare, deoarece anumite sectoare industriale nu sunt profitabile și au nevoie de injecții mari de bani publici pentru a continua să funcționeze, baza de ocupare a forței de muncă este strâns legată de acest tip de industrie (de aceea are nevoie de o reconversie) și de excesul sau capacitatea excesivă a acestor industrii piață și nu permit sosirea de noi soluții.
• Există o ofertă excesivă de mobilier, de fapt, volumul construcției a depășit cererea de locuințe noi în perioada 2010-2012, ceea ce a generat un inventar imens de locuințe nevândute. Această situație este necunoscută pentru 2016, pe de o parte, dacă vânzările de case își revin, va duce la o recuperare a investițiilor în locuințe și, odată cu aceasta, prețurile vor crește. Dimpotrivă, dacă prețurile locuințelor își vor relua declinul, încrederea consumatorilor și a afacerilor va scădea, afectând în mod direct sectorul financiar chinez (foarte expus sectorului locuințelor și dezvoltării proprietății).

Cu aceasta, putem concluziona că China trebuie să găsească noi motoare de creștere, dar acest lucru nu înseamnă că se apropie o criză în stilul Lehman Brothers. Guvernul chinez are resurse pentru protejarea sistemului financiar (controlat de stat), deoarece are rezerve valutare în valoare de 3,5 milioane USD.

4. Au apărut piețele emergente și mărfurile?

Piețele emergente au înregistrat o scădere a PIB-ului lor din 2010, care a mers mână în mână cu o scădere a acțiunilor din principalele lorindicii bursieri. Însoțit de o ieșire netă de capital (ieșesc mai multe decât intră), îi face pe investitori să privească alte tipuri de țări și active cu o altă față. Comportamentul piețelor emergente depinde de mai mulți factori:

• Dacă China reușește să evite o aterizare dificilă, adică o încetinire treptată, atunci încrederea în piețele emergente se va îmbunătăți. De fapt, China este primul importator al Braziliei (exportă în Brazilia) și al doilea cel mai mare client al companiilor rusești.
• Dependența directă de ratele dobânzilor din Statele Unite, deoarece cea mai mare parte a datoriei țărilor emergente este în dolari, prin urmare, creșterile ratelor fac un dolar mai puternic și, odată cu aceasta, crește datoria acestor țări.
• În ceea ce privește materiile prime, deși este adevărat că există multe țări care beneficiază de scăderea prețurilor materiilor prime (precum China sau India), există unele care au un impact negativ direct asupra conturilor lor naționale, precum Brazilia, Rusia, Indonezia și Africa de Sud.

5. Este anul 2016 revenirea inflației?

Realitatea este că inflația scăzută este de vină pentru prețurile mărfurilor. Până când prețurile materiilor prime (petrol) nu vor reveni, nu vom vedea cum se întoarce acest efect negativ al IPC general de la an la an și reușim să generăm puțină inflație.

Temerile multor țări ale țăriihiperinflație cu care multe economii și-au amintit și în care Germania a fost cufundată după primul război mondial. Este încă departe de obiectivul majorității băncilor centrale din țările dezvoltate care au stabilit o inflație de 2%

Ar fi îngrijorător dacă inflația ar fi generată în loc de o creștere a materiilor prime, o creștere a salariilor. Acest lucru ar putea începe să se întâmple în SUA sau Marea Britanie, unde nivelurile de ocupare sunt suficient de ridicate pentru ca lucrătorii să înceapă să solicite salarii mai mari. Ar avea, după cum am comentat, un efect asupra inflației, dar și asupra profiturilor companiilor, deoarece marjele acesteia ar fi reduse. Singura modalitate de a atenua sau reduce acest efect este dacă acea piață a muncii nu are încă contracte permanente în totalitate, ci temporare și subocupate.