Finanțele publice portugheze au închis 2016 cu cel mai mic deficit din ultimele decenii, în timp ce cheltuielile pentru pensii și salarii au crescut din nou. Astăzi, mulți economiști noii keynesieni văd Portugalia ca dovadă că politicile de expansiune fiscală sunt capabile să relanseze o economie. Recuperarea Portugaliei este cu adevărat un exemplu în care keynesianismul funcționează?
Conform datelor publicate în martie de INER (institutul oficial de statistică portughez), deficitul de stat în 2016 a scăzut la 2,1% din PIB, sub obiectivul de 2,5% stabilit de autoritățile europene și îmbunătățind în special rezultatele din 2015 (4,4%). Știrea a surprins în curând piețele, care se întreabă cum o țară care se mândrește cu politici anti-austeritate poate crește cheltuielile publice reducând în același timp deficitul. În acest articol propunem trei explicații posibile.
Prima posibilitate: un nou "miracol" keynesian
Pentru a analiza situația actuală din Portugalia, este important să ne amintim de situația economică moștenită în 2015 de actuala coaliție guvernamentală condusă de socialistul Antonio Costa: o țară profund afectată de criza economică, cu distrugerea sa consecventă a ocupării forței de muncă și a țesutului productiv , dependent de finanțare externă și cu un sistem financiar deosebit de vulnerabil.
Într-o economie mai puțin intervenită ar fi putut fi suficientă pentru a facilita ajustarea sectorului privat, dar în Portugalia (unde o bună parte a activității economice depinde de stat și chiar și în anii buni nu a existat o disciplină fiscală clară), criza a dus la o deteriorare rapidă a finanțelor publice și o creștere exponențială a datoriilor. Confruntat cu o situație clar nesustenabilă, guvernul portughez nu a ezitat să ceară ajutor și, astfel, a fost convenită o salvare de 78.000 de milioane de euro în 2011, oferită de Uniunea Europeană și FMI.
Programul de asistență financiară a permis guvernului portughez să aibă lichidități pentru a menține operațiunile curente ale statului și pentru a-și îndeplini obligațiile imediate, dar în schimb autoritățile portugheze au trebuit să pună în aplicare un plan dur de consolidare fiscală. În acest fel, deficitul a fost redus treptat prin măsuri destul de nepopulare, cum ar fi creșterea impozitelor directe și indirecte și reduceri în serviciile publice, salarii și pensii, în timp ce sectorul privat a rămas relativ stagnat și mulți tineri au părăsit țara în absența a oportunităților de muncă.
Cu toate acestea, coaliția care a preluat funcția în 2015 nu a ezitat să susțină postulatele economiei keynesiene, care susține extinderea fiscală pentru a recupera activitatea economică. Conform acestui punct de vedere, cheltuielile publice mai mari cresc puterea de cumpărare a cetățenilor și stimulează consumul, ceea ce permite statului să colecteze mai multe taxe. A cerc virtuos între cheltuieli publice și deficit, spre deosebire de cercul vicios pe care Portugalia părea să îl sufere din cauza politicilor de austeritate. Din acest motiv, noul guvern portughez nu a ezitat inversează măsurile din anii precedenți, din nou creșterea salariilor și a pensiilor, reducerea unor taxe pe lucrători și înghețarea planurilor de privatizare a companiilor publice. Rezultatul a fost un consolidare fiscală puternică, care ar demonstra eficacitatea politicilor neo-keynesiene.
A doua posibilitate: schimbarea modelului economic
O explicație alternativă la datele bune din Portugalia este trecerea la un model productiv mai eficient pe care țara a experimentat-o în perioada de recesiune și ajustare (2009-2014). Conform acestei abordări, economia dinaintea crizei suferea de grave dezechilibre macroeconomice, în special o disciplină fiscală relaxată și un deficit extern puternic, care a atins 9,7% din PIB în 2008. Cu toate acestea, planurile de ajustare ar fi dus la o creștere a competitivității cu un efect dublu pozitiv: pe de o parte, au făcut din țară o destinație mai atractivă pentru investitorii internaționali; Pe de altă parte, produsele portugheze au reușit să concureze mai bine pe piețele externe datorită scăderii costurilor de producție.
Datele par să susțină această teorie: investițiile străine directe s-au dublat între 2009 și 2014, în timp ce exporturile au crescut cu 41,6% în aceeași perioadă. În acest fel, economia portugheză a realizat corectează deficitul său comercial istoric, iar sectorul extern a trecut de la a fi o sursă de dezechilibre la a deveni un motor de creștere. Pe de altă parte, creșterea consumului privat a compensat contracția consumului public, în timp ce investițiile și-au pierdut importanța, iar declinul său a fost compensat doar parțial de participarea mai mare a investitorilor străini.
Prin urmare, potrivit acestui punct de vedere, reducerea deficitului portughez ar fi pur și simplu consecința redresarea unei economii mai productive, care s-ar fi realizat datorită măsurilor cu un cost social puternic în primii ani, dar care pe termen lung ar relansa creșterea și crearea de locuri de muncă.
A treia posibilitate: mai multe cheltuieli, mai puține investiții
Cei mai sceptici cu privire la noul „miracol portughez” susțin că nu se poate vorbi despre un succes al noilor politici keynesiene, deoarece acestea, în realitate, nu au existat. Deși este adevărat că guvernul portughez a pus în aplicare măsuri care măresc cheltuielile publice, a și făcut-o reducere în alte sectoare nu mai puțin importante precum educația (prin eliminarea ajutorului acordat tuturor școlilor private din zonele în care există alte școli publice). În ceea ce privește veniturile, ei susțin că eliminarea contribuției extraordinare a lucrătorilor (implementată în 2014) a fost compensată de o creștere a impozitelor indirecte (băuturi zaharoase, bunuri de lux, închiriere de proprietăți turistice etc.), care reduce și puterea de cumpărare a cetățenilor.
Cu toate acestea, zona cea mai afectată de reducerile noului guvern portughez a fost, fără îndoială, investițiile publice, care au suferit o reducere de 29% (1.169 milioane de euro) în ultimul an. Această reducere constituie 0,7% din PIB, ceea ce, adăugat la vânzarea activelor Banif (care a reprezentat pierderi de aproximativ 2.500 milioane, 1,5% din PIB) ar duce la o îmbunătățire totală de 2,2%, aproape consolidarea fiscală totală a anului (2,4%). Problema, potrivit detractorilor guvernamentali, este că reducerile investițiilor publice pot avea un impact negativ asupra productivității, pe lângă faptul că permit deteriorarea infrastructurii și conduc țara la o mai mare dependență de capitalul străin. Este posibil ca toate aceste probleme să nu fie vizibile în anii următori, dar ar putea fi factori de risc pe termen lung.
Prin urmare, conform acestui punct de vedere, ar fi dificil să vorbim despre noile politici keynesiene, întrucât, în termeni globali, economia portugheză este a intervenit din ce în ce mai puțin. Cheltuielile publice, departe de a crește, ar fi fost pur și simplu realocate. De asemenea, datele par să susțină această ipoteză: cheltuielile publice au trecut de la 48,4% din PIB în 2015 la 45,1% în 2016, în timp ce sarcina fiscală a scăzut de la 44% la 43,1%.
În concluzie, putem spune că consolidarea fiscală portugheză este un fapt incontestabil, dar explicațiile sale sunt atât de contradictorii încât este dificil să o calificăm ca un succes fără teama de a greși. Adevărul este că astăzi finanțele publice pot fi cu un pas mai aproape de sustenabilitate, dar economia portugheză pare să aibă încă un drum lung de parcurs, mai ales dacă ținem cont că șomajul (în special tineretul) rămâne la niveluri ridicate. În plus, datoria publică este încă în jur de 130% din PIB, iar valorile mobiliare ale acesteia sunt clasificate de principalele agenții drept „obligațiuni nedorite”, ceea ce face dificilă finanțarea statului și își menține dependența de BCE. Între timp, opiniile sunt împărțite între cei care văd Portugalia ca un exemplu de succes nou keynesian și cei care sunt în permanență surprinși de modul în care o țară poate conduce lupta împotriva austerității în Europa, în timp ce aprofundează reducerile asupra propriilor cetățeni.
