Se știe că curba ratei dobânzii ne oferă informații foarte valoroase despre evoluția economică. Când curba randamentului crește, indică faptul că totul este în ordine. Cu toate acestea, atunci când este aplatizat sau inversat, avertizează că se întâmplă ceva ciudat. Curba ratei dobânzii în Statele Unite este din ce în ce mai asemănătoare cu cea din 2006. Înseamnă asta că se apropie o nouă criză?
Curba ratei dobânzii este, de asemenea, cunoscută sub numele de curba randamentului. Ceea ce reprezintă este rata dobânzii pe care o plătesc obligațiunile de stat în termeni diferiți. Acestea fiind spuse, lucrul logic este să ne gândim că cu cât termenul este mai lung, cu atât ar trebui să fie mai mare interesul primit.
De exemplu, să ne imaginăm că pentru achiziționarea unei datorii publice de un an, acestea ne dau 1%. Cu alte cuvinte, pentru împrumutarea de bani către stat, profitabilitatea noastră este de 1% pe an. Acum, dacă cumpărăm datorii guvernamentale pe 10 ani, are sens să ne plătească mai mult anual, deoarece ne asumăm mai multe riscuri. De exemplu, 2%. Renunțăm la bani timp de 10 ani, iar costul nostru de oportunitate este mai mare.
Acum, ceea ce nu este coerent să credem este că, dacă investim timp de 10 ani, aceștia ne vor plăti mai puțin decât investiția timp de 1 an. Dacă rata dobânzii primite este mai mare într-un an, cine va investi în 10 ani? Probabil mult mai puțini oameni decât dacă vor plăti mai mult. Aceasta este ceea ce este cunoscut sub numele de curbă de randament inversată. La termene mai scurte, se plătește o rentabilitate mai mare, dar ce înseamnă asta?
Diferențele de randament între obligațiunile americane
Dacă ne uităm la ratele dobânzilor din Statele Unite, în prezent nu există o curbă a randamentului inversată. Ceea ce se întâmplă este o aplatizare a acestuia. Vicepreședintele Institutului de Cercetare al Rezervei Federale (FED) a declarat că o curbă a randamentului ca cea actuală nu trebuie neapărat să prezică o recesiune. Deși este adevărat, sunteți conștient că probabilitatea crește.
Diferența dintre obligațiunea americană pe 5 și 3 ani se află deja pe teritoriu negativ. Din 1962 până în prezent, o singură dată diferența negativă dintre o performanță și alta nu sa încheiat în recesiune. Evident, colaționarea exemplelor nu dovedește nimic. Cu toate acestea, este un indicator pentru a rămâne atent. Deja în 2006, când curba a fost inversată, membrii FED au afirmat că nu înseamnă nimic. La scurt timp, a existat una dintre cele mai mari crize financiare globale.
La rândul lor, seriile de referință nu sunt încă negative. Diferența dintre obligațiunea pe 10 ani și obligațiunea americană pe 2 ani este indicatorul la care se uită toți economiștii, iar în acest moment diferența este de +0,13. Nici diferența dintre rata lunară (fondul alimentat) și rata pe 10 ani, care este un alt indicator cel mai atent urmat, nu este nici negativă. Acest lucru este puțin mai conservator, deoarece de obicei durează puțin mai mult pentru a fi investit. În acest moment diferența este de +0,66, deci este încă departe de a fi inversată.
Curba randamentului SUA astăzi
În prezent, curba randamentului se află într-un proces de aplatizare. În graficul de mai jos putem compara curba randamentului în diferite momente din timp:
Ar trebui să ne întoarcem în 2006 și 2007 pentru a vedea o curbă de randament similară. Acest lucru ar trebui să ne țină în picioare, dar nu ar trebui să judecăm.
Din punct de vedere economic, există două puncte de vedere cu privire la curba randamentului inversat:
- Alerta: Curba randamentului inversat este un indicator destul de fiabil. În plus, trebuie menționat că cu cât diferența dintre obligațiuni este mai mică, cu atât este mai mare probabilitatea de recesiune. Sau cel puțin acest lucru este indicat de următorul grafic:
- Nu este nevoie să vă faceți griji:Este punctul de vedere adoptat de cercetătorii de la Federal Reserve (FED). Pentru ei, dacă acest proces nu este însoțit de o scădere a creșterii consumului real, nu există pericolul de recesiune. În conformitate cu banca centrală americană, ceea ce indică aplatizarea curbei randamentului este că investitorii nu se așteaptă ca consumul real să crească sau să scadă. Dacă piețele se așteaptă să scadă, ar avea loc o curbă a randamentului inversat. În graficul următor vedem mișcarea curbei comparativ cu consumul istoric.
Poate că este doar o chestiune de timp înainte ca curba să fie complet inversată, întrucât ratele ridicate ale dobânzii pe termen scurt îngreunează familiile și întreprinderile să plătească împrumuturile, ceea ce la rândul său reduce consumul. Pentru moment, FED în cadrul reuniunilor recente a comentat că creșterile ratelor dobânzii pe termen scurt vor încetini (o lună), astfel încât ar putea dura încă ceva timp pentru a vedea curba ratei dobânzii inversate.