În acest interviu cu Jorge Ufano, vom afla despre unele dintre principalele intrări și ieșiri din mâna unui manager de fond profesionist.
Jorge Ufano Pardo este administrator de fonduri de investiții la GPM Sociedad de Valores, profesor de finanțare internațională la Universitatea San Pablo CEU și autor al cărții «Lo promise is debt». Folosește o filozofie investițională cantitativă care combină investiția în valoare, creșterea, impulsul, tranzacționarea volatilității și managementul sezonier. Este licențiat în economie și un master în finanțe cantitative de la Școala de analiști financiari (AFI). De asemenea, oferă instruire pe site-ul său web Clasesdebolsa.com.
1. Înainte de a fi dedicat profesional pokerului, de ce bursa și nu pokerul?
Avantajul sau abilitatea statistică și, prin urmare, rentabilitatea / riscul care poate fi obținut prin faptul că se numără printre cei mai buni jucători sau investitori este mai mare în poker decât în Bursă. Cu toate acestea, gestionarea unui fond de investiții este scalabilă.
Adică, nivelul de dificultate este același atunci când investești sume uriașe sau când investești sume foarte mici, ceea ce nu se întâmplă în poker, deoarece pe măsură ce urci niveluri măsurate, de exemplu, în buy-in-uri de turnee sau în blind-uri la mesele de numerar , dificultatea crește proporțional.
În plus, în Spania, la nivel fiscal, investițiile sau tranzacționarea sunt mai bine tratate decât pokerul. În cele din urmă, posibilitatea de a gestiona banii altor persoane printr-un vehicul de investiții a cărui evoluție sau palmares este auditată și supravegheată de un organism de reglementare este un avantaj foarte mare care îl face să fie mai profesionist astăzi în Spania. Profitabil pe termen lung să fii administrator de fond decât un jucător de poker.
2. Cum treci de la a fi un jucător profesionist de poker la a te gândi să fii administratorul de fond care ești astăzi?
Ei bine, într-adevăr, am fost pregătit ca economist și statistician cantitativ și, după ce am terminat licența în economie, am intrat pe piața de valori prin crearea site-ului web Clasesdebolsa.com în 2007, în care, în timp ce continuam studiile, le explicam utilizatorilor și studenților. ce știam pe atunci investiții și bursă.
În 2010, am descoperit statisticile, analiza tiparelor, analiza datelor, disciplina, autocontrolul și metagamul din spatele pokerului profesionist NL Texas Holdem și m-a fascinat. Încetul cu încetul, rezultatele m-au însoțit pentru a putea obține bani în plus anual și chiar am plecat să locuiesc în Regatul Unit. Desigur că am început mulți jucători profesioniști în 2012 cu reglementarea strictă care a fost întreprinsă în țara noastră.
Cu toate acestea, am rămas întotdeauna legat de piața de valori prin articole și videoclipuri pe care le-am înregistrat pentru Clasesdebolsa.com. Cu toate acestea, a locui în Marea Britanie nu este la fel de satisfăcător ca a face acest lucru în Spania, așa că în 2014, coincizând cu faptul că primul meu copil urma să se nască, mi s-a făcut o ofertă de către un manager de fond german să lucrez la Madrid și mi s-a părut cea mai bună decizie pentru mine.acel moment.
În concluzie, trecerea mea prin etapa de a juca profesional a fost doar o scurtă paranteză în viața mea profesională dedicată Bursei, Economiei și piețelor. În plus, nu m-am deconectat niciodată de lumea investițiilor și o mare parte din abilitățile pe care le-am învățat jucând și studiind pokerul m-au ajutat să devin un strateg și un manager de fonduri mai bun.
3. Ce diferențe ați observat între administrarea unui fond și administrarea pe cont propriu? Au dat vina altor manageri din aceeași situație restricțiilor legale pentru rezultatele lor slabe?
Observ diferența prin faptul că aveți un istoric public și auditat (imposibil să-i înșelați pe alții cu privire la rezultatele dvs. reale) și poate presiunea de a fi comparat zilnic cu un punct de referință. De asemenea, prin faptul că aveți mulți participanți cu aversiuni reale diferite față de risc și, prin urmare, nu trebuie doar să optimizați obținerea de randamente pozitive, ci și să reduceți volatilitatea la maxim și să încercați ca scăderile puternice de pe piețe să nu afecteze atât de mult valoarea activului net sau prețul fondului pe care îl gestionați.
Mulți investitori care investesc în fonduri mutuale de succes, care au avut randamente anualizate în ultimii ani, au obținut, totuși, randamente nete negative de teamă sau pierdând încrederea în managerul lor în apropierea minimelor istorice ale fondului după ce au înregistrat scăderi puternice. În cazul meu, încerc să mențin linia de jos a fondului pe care îl gestionez cât mai stabil și continuu posibil, astfel încât investitorii să fie confortabili și încrezători chiar și în cele mai dificile condiții și în cele mai slabe perioade de acțiuni.
4. Managementul dvs. a schimbat ceva sau vă administrați în continuare cu aceeași filozofie?
Principala filozofie și abordarea cantitativă a confruntării cu piețele nu s-au schimbat excesiv în ultimii ani, dar am făcut multe ajustări în selecție și calendarul care îmbunătățesc strategiile. Dar aceste schimbări nu s-au datorat faptului că am trecut de la gestionarea propriului cont la gestionarea unui fond de investiții. Mai degrabă, acestea au fost rezultatul învățării, experienței și cercetării, precum și validarea ideilor care apar din analiza constantă a companiilor și a intrărilor și ieșirilor piețelor.
5. Ce tip de analiză folosiți pentru a vă crea portofoliul?
Strategia noastră principală de selecție a acțiunilor combină investițiile companiilor puternice care sunt în tendință puternică. Metoda noastră constă din:
- O preselecție cantitativă a companiilor potrivite pentru investiții prin analize fundamentale, prin criterii de investiții de valoare și creștere optimizate.
Numai valorile care îndeplinesc aceste criterii intră în șablonul de valori selectabile. Decizia cu privire la exact în ce valori mobiliare din acea listă anterioară să investească și în ce moment exact ar trebui adăugate sau șterse din portofoliul nostru se ia de:
- Factorul impulsului, în special printr-un sistem care utilizează analiza cantitativă a unei serii de indicatori de tendință a impulsului sau a forței alcista.
- Combinăm strategia noastră principală cu altele cu caracter sezonier și studiem tendințele principalilor indici mondiali care ne ajută să modulăm procentul exact al expunerii nete la acțiuni în care trebuie să fim investiți în orice moment.
- Când volatilitatea crește, folosim câteva strategii pe termen foarte scurt cu contracte futures care servesc drept acoperire. Această din urmă strategie a funcționat foarte bine anul trecut și ne-a ajutat să devenim cel mai bun fond mixt global moderat din 2018.
6. Ce valoare adăugată are fondul dumneavoastră?
Fiind un fond mixt moderat, prudent și patrimonial, care a reușit să obțină randamente pozitive în fiecare an de la constituirea sa și care a știut să se adapteze la diferitele condiții de piață din ultimii ani.
Aveți versatilitatea de a nu fi întotdeauna expus clasicului 50% capital propriu și 50% venit fix în orice condiție de piață. În mai multe rânduri, am avut poziții nete descendente atât în acțiuni, cât și în obligațiuni. De asemenea, fiind un fond de investiții care utilizează tehnici de investiții cantitative.
În grafic puteți vedea evoluția fondului de la înființarea sa - în graficul Bloomberg atașat puteți vedea evoluția valorii activului net, reducând toate comisioanele - GPM Alcyon de la înființare.
În prezent, și conform Morningstar, am depășit media tuturor fondurilor din categoria noastră de fonduri mixte moderate moderate în euro cu aproape 9% de la înființarea noastră.
7. În ceea ce privește viitorul, algoritmii au din ce în ce mai multă putere în management. Ce crezi?
La fel ca în multe alte discipline și activități, algoritmii sunt deja prezenți și sunt aici pentru a rămâne. Piețele nu sunt eficiente și de aceea au un viitor minunat în sectorul nostru. În momentul de față, investiția pe termen mediu ca a noastră nu afectează atât de mult. Acolo unde au cel mai mare succes este în scalping, executarea comenzilor sau strategii intraday.
Desigur, algoritmii de succes nu provin de pe altă planetă, sunt proiectați, programați și testați de o echipă de oameni în care pe lângă programatori și ingineri există comercianți sau manageri profesioniști care sunt dedicați burselor de mai mulți ani. Acești manageri competenți și calificați sunt cei care pot transmite acea abilitate de a recunoaște tipare și tipare către un sistem capabil să analizeze mai optim și mai rapid ceea ce funcționează și ce nu. Și, în același timp, să se adapteze la schimbările care apar pe piețe ca urmare a interacțiunii schimbătoare a altor algoritmi și agenți instituționali și a investitorilor mici.
8. Ce părere aveți despre criza cu care se confruntă managementul activ? Lumea financiară, cu reducerea costurilor, se îndreaptă spre management pasiv?
Managementul pasiv are multe avantaje, în special costurile mai mici, iar logica sa intrinsecă este de a acorda o relevanță mai mare titlurilor cu un comportament de tendință alcătesc (cântărește mai mult în portofoliu ceea ce a crescut mai recent).
De mulți ani managementul activ a fost vândut cu comisioane mari, care a fost într-adevăr o indexare pură la un indice la un procent foarte mare. Valoarea industriei de gestionare a fondurilor a fost mai bună comercializare și distribuție decât o bună gestionare.
Ca o consecință a rezultatelor sale slabe pe termen lung la nivel general, mulți economisitori și investitori au început să studieze alte modalități care au cel puțin deja cheltuieli mai mici. Dacă ar trebui să aleg între 5% din cele mai bune fonduri active, aș prefera-le în fața celor 5% dintre cele mai bune fonduri pasive. Dar dacă ar trebui să aleg la întâmplare între un fond activ și unul pasiv, l-aș alege pe cel pasiv.
9. Care a fost cel mai bun și cel mai rău moment în gestionarea fondului dvs. GPM Alcyon Seleccion Tech?
Cel mai grav moment, fără îndoială, în primele luni de gestionare a fondului. Fondul nostru a început cu doar 100.000 EUR de capital gestionat, iar primele câteva săptămâni costurile fixe ne-au consumat profiturile. Din fericire, am început la început, GPM a avut încredere în vehicul și, încetul cu încetul, au început să se vândă în fond. Dar până când ajungem la un milion de euro sub gestionare, când costurile fixe anuale încep să fie aproape irelevante, suferim mult stres.
În ceea ce privește piețele, cel mai grav moment a fost pe 24 decembrie anul trecut. Am fost tot anul 2018 cu o rentabilitate pozitivă și conducând clasamentul celui mai bun fond al anului din categoria noastră, dar odată cu scăderile puternice din decembrie, am fost la sfârșitul zilei de 24, cu câștiguri de doar 1,5% și m-am simțit un pic ca ciclistul Un care duce la ultima etapă și la ultima trecere a ultimei etape din Turul Franței începe să observe că i-au durut picioarele. Din fericire, nu am cedat mental, ne-am menținut strategiile în ciuda presiunii și am profitat de revenirea din ultimele zile din decembrie, închizând anul cu câștiguri de 3,18%.
Cel mai bun moment prin care trecem probabil în aceste ultime săptămâni. La data ultimei valori nete a activului fondului, am atins din nou maximele istorice și asta înseamnă că toți investitorii noștri, indiferent de momentul în care au început să aibă încredere în managementul nostru, au astăzi un randament acumulat pozitiv. În plus, am depășit 2.500.000 de euro în gestiune și cu această sumă costurile fixe ale fondului nu mai sunt relevante ca cost pentru evoluția și rezultatele fondului nostru.
10. Câteva sfaturi pentru oamenii care încep
Rentabilitatea medie anuală pe termen lung a celor mai buni investitori este de 15-20%, deci, chiar dacă este un investitor excelent, nu este posibil să trăim în mod constant de pe piața bursieră decât dacă avem active de peste 200.000 -300.000 de euro.
Cu toate acestea, neinvestirea și paralizarea banilor într-un depozit reprezintă o greșeală care ne determină o pierdere sigură pe termen lung a puterii de cumpărare din cauza inflației. Este important să ne diversificăm economiile în toate sensurile (active diferite, valute diferite și zone geografice diferite), având de exemplu toate economiile noastre în două case dintr-un oraș mare și restul într-un oraș sau oraș de coastă, ne diversificăm moștenirea . Este mai eficient, mai profitabil și optim pe termen lung să îl investiți printr-un portofoliu de fonduri de investiții competente.
De asemenea, vă recomand să cercetați și să citiți cele mai bune cărți despre analiza fundamentală, tehnică, cantitativă și de gestionare a indexului. Că sunt foarte critici, dar că nu resping niciuna dintre metodele care există pentru a obține beneficii recurente pe piețe.