În aceste zile, am primit mai multe mesaje de la utilizatorii Economy-Wiki.com, care au acumulat pierderi din investițiile lor. Întrebarea pe care toată lumea o pune, este timpul să vindeți pentru a evita alte căderi sau este timpul să cumpărați?
Pentru a ști ce să facem cu economiile noastre, trebuie mai întâi să înțelegem de ce prețurile acțiunilor fluctuează atât de sever. De fapt, cu această ocazie, viteza căderii a fost cea mai puternică din istorie.
Prețurile pieței reflectă așteptările investitorilor cu privire la câștigurile viitoare și riscul acestora. Când așteptările se schimbă, prețurile se schimbă. Și, după cum am văzut, se pot schimba dramatic.
Aceste scăderi nu înseamnă că piața a luat-o razna sau că lumea se sfârșește. Picăturile bruște sunt normale să apară din când în când pe o piață eficientă. Și întrucât sunt inevitabile, acestea trebuie incluse în orice plan de investiții.
În vremuri tulburi precum cea actuală, trebuie să luăm măsuri pentru a preveni căderile să ne afecteze mai mult decât putem suporta. Dar întotdeauna trebuie să revenim. A intra într-un moment prost poate însemna pierderea de profituri semnificative.
De data aceasta este diferit? Importanța unui plan de investiții
Dacă suntem investitori pe termen lung, ceea ce se întâmplă în anumite momente nu ar trebui să ne facă să ne schimbăm planul de investiții. Dacă odată cu căderile suferiți mai mult decât v-ați dori, este pentru că probabil ați avut mai mult risc în portofoliu decât ar trebui să vă presupuneți. Acest lucru vă va face dificil să vă comportați rațional și să profitați de căderi pentru a intra din nou. Dacă acesta este cazul dvs., ar trebui să analizați cu atenție dacă este convenabil să vindeți și să reduceți riscul, în ciuda faptului că cu cât stocul scade mai mult, așa cum vom vedea mai târziu, probabilitatea unei reveniri crește.
Au existat zeci de accidente de piață în istorie. Fiecare dintre ele arată diferit (și de fapt sunt). Există întotdeauna o narațiune care să argumenteze fiecare accident. În vremuri de incertitudine, deoarece nu știm ce se va întâmpla, narațiunea a ceea ce se poate întâmpla este mai terifiantă decât căderea însăși.
Pentru a construi un plan de investiții care să ne permită să rămânem calmi atunci când are loc un accident de piață și chiar să putem beneficia de el, trebuie să știm în prealabil că o narațiune convingătoare nu ne va schimba planul de acțiune. Trebuie să știm cum se comportă oamenii și să analizăm profund datele istorice. Deci putem lua decizii raționale.
Keynes a descris jocul pungii și importanța așteptărilor, folosind simila unui concurs de frumusețe. În el, trebuie să selectați cele mai frumoase 6 fețe dintre 100 de fotografii. Câștigătorul este cel a cărui selecție se potrivește cel mai bine cu cea a grupului. Jucătorul inteligent își dă seama rapid că criteriile individuale sunt irelevante. Cea mai bună strategie este să selectați acele fețe pe care setul de jucători le va plăcea cel mai mult. Această logică preia jocul, deoarece este probabil ca restul jucătorilor să gândească la fel. Prin urmare, strategia optimă este de a prezice care este cea mai probabilă medie a crede că este opinia medie. Și chiar continuați mai departe în secvență.
Așteptările noastre se schimbă atunci când există narațiuni noi
Un alt laureat al Premiului Nobel, Robert Shiller, în cartea sa „Economia narativă”, susține că narațiunile sunt construcții umane rezultate din amestecul de fapte, emoții și alte detalii ciudate care formează o impresie asupra minții umane.
Există narațiuni atât de puternice încât ne fac să ne schimbăm perspectiva asupra faptelor, ne pot face să ne răzgândim și să ignorăm probabilitățile reale.
Narațiunile nu schimbă faptele, dar schimbă cu ușurință modul în care oamenii răspund la aceste fapte. Shiller descrie bulele economice ca o epidemie socială care implică așteptări bizare pentru viitor.
Nu este dificil să vedem legătura dintre narațiuni și efectul lor potențial asupra prețurilor pieței și a economiei în ansamblu. O narațiune convingătoare poate determina angajatorii să nu mai angajeze sau să investească.
De ce de data aceasta bursa a scăzut atât de repede?
Analiștii Goldman Sachs împart piețele urșoare în trei tipuri diferite: structurală, ciclică și bazată pe evenimente.
În acest moment este clar că suntem într-un accident cauzat de un eveniment, criza de sănătate provocată de coronavirus. Cu această ocazie, au existat, de asemenea, numeroase narațiuni care, cu luni înainte, susțineau deja că ne confruntăm cu sfârșitul unui ciclu economic și chiar alte narațiuni care susțin că există o problemă structurală a datoriei globale.
Probabil, lichiditatea enormă care se afla pe piață a făcut imposibilă vizualizarea ultimelor două narațiuni. Dintr-o dată, în doar o lună, un virus a paralizat economia a jumătate din lume și a dezvăluit trei narațiuni puternice care au răsturnat așteptările viitoare. O economie paralizată, într-o economie stagnantă și cu o problemă structurală.
La ce ne putem aștepta acum?
Într-un studiu realizat de William Goetzmann și Dasol Kim, denumit Negative Bubbles (2017), aceștia afirmă că „scăderile anuale de pe piață sunt adesea urmate de randamente pozitive”. În studiul lor, au analizat 101 prăbușiri bursiere din 1692 până în 2015. Toate aceste evenimente în care piața bursieră a scăzut cu peste 50%.
Momentul cel mai probabil pentru a vă aștepta la randamente pozitive pe piața bursieră este imediat după căderi accentuate. Pe măsură ce severitatea accidentului din anul precedent crește, probabilitatea unei recuperări este mai mare. După o scădere de 50% sau mai mult, probabilitatea unui an pozitiv este de 59,4%.
În rândurile întoarcerea anului precedent și în coloane, întoarcerea anului următor:
Vedem în tabel cum, după o scădere de 30% sau mai puțin, probabilitatea randamentelor pozitive este de 52%. Există o mică părtinire aici datorită faptului că au ales doar fisuri de peste 50% pentru eșantionul lor. Este probabil că, dacă ar fi ales toate accidentele cu căderi mai mari de 30%, probabilitatea unui randament pozitiv după acea cădere (și căderi mai mari) ar fi ceva mai mare.
În orice caz, probabil când punga era pe pământ, au existat numeroase narațiuni care susțineau că situația va fi mai gravă.
Dacă analizăm S&P 500, din 1926 până în 2020 a avut un randament mediu compus anual de 10,08%. Adică, 1.000 de dolari investiți în 1926 ar fi acum în valoare de 8,33 milioane de dolari.
Dacă eliminăm cele mai bune 10 luni ale acelei perioade (de 1.128 luni), profitabilitatea se reduce la 7,74% pe an. Adică 1.000 de dolari investiți în 1926, după ce au pierdut acele 10 luni, ar presupune o valoare actuală de 1,1 milioane de dolari (de aproape 8 ori mai puțin!).
Povestea ne oferă și un indiciu. Majoritatea celor 10 luni au apărut după o corecție puternică. Dacă ai fi afară, probabil ai fi ratat-o.
Nimeni nu știe când piața va face un fund. Tocmai de aceea vă asumați un risc rămânând pe piață. Cu toate acestea, investitorii au randamente bune ca recompensă pentru risc. Desigur, este esențial să avem un plan de investiții bun pentru a ști cât de mult risc ne putem asuma.
În 2008, S&P 500 a scăzut cu 56%. Este important să știm, pe de o parte, cu câtă parte din portofoliul nostru am putea rezista la o scădere de cel puțin acea magnitudine și cu cât lichiditate am menține pentru a putea intra în cazul unei scăderi atât de accentuate . În momente ca acestea, este esențial să ai un plan de investiții bun, cu o strategie solidă de alocare a activelor. Odată ce îl avem, cea mai bună decizie este să rămânem la planul stabilit anterior.
