În ultimii ani, știrile presei economice din America de Sud păreau să fie marcate (deși cu excepții) de o îngrijorare mai mare cu privire la echilibrul bugetar, sustenabilitatea datoriei pe termen lung, reducerea inflației și recuperarea libertății economice.
Toate aceste probleme au fost legate în mod tradițional de școli economice, cum ar fi monetaristul, dar apariția COVID-19 pare să fi schimbat complet peisajul.
Răspunsul guvernelor din America de Sud la criza economică și de sănătate a declanșat prognozele datoriei care erau disponibile la începutul anului 2020. În acest context, autoritățile din regiune se confruntă cu o dilemă dificilă: lansarea planurilor de stimulare pentru a conține impactul recesiunea și să fie ipotecat pentru următorii câțiva ani sau să mențină un buget echilibrat și să lase sectorul privat să-și rezolve problemele fără sprijin public.
Ideile keynesiene, în acest fel, sunt din nou în centrul dezbaterii.
Un continent cu economii și soluții diverse
Așa cum s-a întâmplat întotdeauna pe continentul sud-american, există o mare diversitate a realităților economice între țări, deși, în acest caz, toate intenționează să își sporească îndatorarea. În acest sens, cel mai paradigmatic caz este probabil cel al Braziliei, a cărei datorie publică se așteaptă să ajungă la 100% din produsul intern brut (PIB) până la sfârșitul anului 2020.
În această țară, una dintre cele mai afectate de pandemie în ceea ce privește numărul victimelor, PIB-ul a scăzut cu 11,4% față de an la sfârșitul celui de-al doilea trimestru al anului și, în consecință, și veniturile publice au scăzut. Cheltuielile au crescut puternic, nu numai din cauza nevoilor de sănătate ale populației, ci și din cauza noilor planuri sociale (cum ar fi un venit minim de 600 de reali pe lună). Rezultatul a fost o creștere a deficitului public, care va avea un impact direct asupra nivelurilor mai ridicate ale datoriei.
O altă țară care intenționează să împrumute la o rată similară este Ecuadorul, unde guvernul a negociat un acord cu Fondul Monetar Internațional (FMI) pentru a primi ajutor financiar. În acest caz, similar cu ceea ce se întâmplă în Columbia, nu au fost implementate planuri majore de stimulare sub forma cheltuielilor publice. În schimb, statul a garantat garanții pentru companiile care solicită linii de credit.
Dimpotrivă, guvernul Peru a lansat cel mai ambițios program de cheltuieli din regiune. Având în vedere 4,6% din PIB, planuri precum Arranca Perú încearcă să creeze locuri de muncă prin construcția de lucrări publice. Dacă aceste măsuri se adaugă garanțiilor de stat pentru împrumuturile solicitate de companii (planul Reactiva Peru) și prelungirilor de impozite, suma totală a stimulentelor ar putea ajunge la maximum 20% din PIB.
Relansarea economiei
Logica acestor programe, care, după cum am menționat, sunt aplicate în multe țări din regiune, se bazează pe faptul că o scădere atât de accentuată a PIB necesită măsuri de redresare la fel de drastice. Formula aleasă este de obicei un plan pentru lucrări de infrastructură finanțate cu datorii publice, care pot beneficia de diverse sectoare și din întreaga geografie a fiecărei țări.
Efectul dorit este ca construcția acestor lucrări publice să crească cererea agregată, ceea ce ar reactiva activitatea economică prin crearea de noi locuri de muncă. La rândul său, cheltuielile cu salariile și materialele ar avea un efect expansiv, deoarece companiile și lucrătorii beneficiari și-ar crește consumul în alte sectoare ale economiei.
Strategia se întâmplă, în acest sens, pentru a da un impuls suplimentar cererii agregate care, la rândul său, stimulează oferta, fenomen cunoscut ca multiplicator al cheltuielilor publice. Trebuie reamintit faptul că aceste idei de inspirație keynesiană au fost foarte populare în timpul Marii Depresii din anii 1930 și au ajuns la expresia maximă cu New Deal din Statele Unite.
Susținătorii acestor planuri de stimulare recunosc ei înșiși că implementarea lor ar putea aprofunda și mai mult dezechilibrele bugetare ale statului și ar putea transmite costul generațiilor viitoare prin datoria publică. Cu toate acestea, ei tind să susțină că prioritatea este recuperarea PIB-ului cât mai curând posibil, având în vedere că o economie consolidată va avea mai multă capacitate de a face față plății datoriei chiar dacă este mai mare.
Logica ajustării
Dimpotrivă, detractorii acestor măsuri consideră că eficacitatea lor este foarte limitată din două motive. În primul rând, emiterea de datorii publice astăzi ar avea ca rezultat mai multe taxe în viitor (sau reduceri ale cheltuielilor publice), reducând astfel venitul disponibil al sectorului privat pe termen lung, încetinind recuperarea.
În al doilea rând, reactivarea artificială a sectoarelor cel mai direct beneficiate nu ar răspunde nevoilor reale ale consumatorilor. Aceasta înseamnă că, atunci când programele se vor încheia, lucrătorii vor fi concediați și economia ar reveni la starea inițială.
Acest punct de vedere tinde să prefere o recuperare mai mult bazată pe legea lui Say, adică în care antreprenorii își reajustează producția noilor tipare de cerere. În acest fel, noile locuri de muncă create ar fi mai durabile, întrucât ar fi direcționate către nevoile reale ale consumatorilor în loc de proiecte temporare.
Oferiți politici
Totuși, pentru ca o reactivare de acest tip să fie fezabilă, este de obicei necesară o mare flexibilitate a factorilor de producție, ceea ce înseamnă, printre altele, o politică de impozite mici, respectarea proprietății private și dereglementarea activității economice și a relațiilor. După cum am comentat în articolele anterioare, capacitatea de răspuns a unei economii de a se adapta la schimbările produse de un şoc aprovizionarea poate fi critică.
Bineînțeles, această abordare nu este scutită de obiecții, cum ar fi decalajele bugetare care, pe termen scurt, ar putea duce la o reducere a impozitelor. Un alt aspect problematic este adesea că, dacă companiile nu reușesc să se reajusteze rapid, șomajul s-ar putea consolida la rate excesiv de ridicate. Toate acestea fără a ține cont de întrebarea mereu controversată despre consecințele sociale ale dereglementării pieței muncii și a mișcărilor de capital.
Decizia viitorului
Majoritatea guvernelor sud-americane par să fi aderat la politicile de cerere agregate, respingând o redresare bazată pe legea lui Say. În articolele anterioare am discutat un exemplu precum Irlanda în care aceste idei au eșuat, deși mulți analiști recurg și la cazuri opuse, precum New Deal, în care acest tip de politică a avut efecte pozitive.
Trebuie remarcat, după toate acestea, că planurile de stimulare a cererii agregate sunt mai susceptibile de a avea succes atunci când creșterea datoriei este alocată investițiilor productive și nu transferurilor. Cu alte cuvinte, nu este același lucru să cheltuiți 1 milion de euro într-un program de subvenții (transferuri) decât să cheltuiți 1 milion de euro în crearea unei companii care să creeze locuri de muncă (investiții productive).
Este, fără îndoială, o decizie care cu greu poate găsi un consens unanim în rândul economiștilor, dar care, în orice caz, nu poate fi evaluată cu certitudine până nu au trecut câțiva ani și se poate observa impactul datoriei asupra redresării. Va depinde dacă regiunea se confruntă cu un nou deceniu pierdut sau dacă, dimpotrivă, va profita de potențialul său enorm pentru a ieși din această criză.