Sensibilitatea unei obligațiuni este un indicator de risc care ia în considerare durata activului respectiv. Adică, cum afectează prețul o mișcare adversă a ratei dobânzii.
Acționează ca un indicator de risc în măsura în care indică faptul că, cu cât durează mai mult o obligațiune, cu atât este mai mare sensibilitatea sa la modificările ratelor dobânzii.
Îi lipsește o formulă matematică și, în general, conceptul de sensibilitate este de obicei tratat ca sinonim pentru durata modificată.
Este un aspect cheie în gestionarea riscurilor acelor portofolii care conțin venituri fixe.
Sensibilitatea legăturilor explicată
Venitul fix nu este fix, cu excepția cazului în care este ținut până la scadență. Să ne amintim că prețul unei obligațiuni este supus volatilității ratelor dobânzii și că aceste două concepte se deplasează sub o relație inversă.
Sunteți gata să investiți pe piețe?
Unul dintre cei mai mari brokeri din lume, eToro, a făcut investițiile pe piețele financiare mai accesibile. Acum oricine poate investi în acțiuni sau poate cumpăra fracțiuni de acțiuni cu comisioane de 0%. Începeți să investiți acum cu un depozit de doar 200 USD. Amintiți-vă că este important să vă antrenați pentru a investi, dar, desigur, astăzi oricine o poate face.
Capitalul dvs. este în pericol. Se pot aplica alte taxe. Pentru mai multe informații, vizitați stocks.eToro.com
Vreau să investesc cu EtoroAceasta înseamnă că rentabilitatea efectivă a obligațiunii poate să nu coincidă cu cea indicată la momentul achiziționării titlului, dacă intenționăm să-l vindem înainte de scadență. Sensibilitatea măsoară, prin durata modificată, impactul negativ pe care prețul unei obligațiuni îl poate suferi din cauza unor modificări negative ale ratelor dobânzii. Prin urmare, este exprimat în negativ.
Prin urmare, durata este esențială atât pentru a evalua și analiza o obligațiune, cât și pentru a gestiona riscul unui portofoliu cu venit fix, ale cărui obligațiuni nu sunt întotdeauna păstrate până la scadență. Datorită acestuia, putem acoperi o parte din riscul ratei dobânzii prin coordonarea fluxurilor de active și pasive ale unui portofoliu, de exemplu, al unui fond de pensii. Aici este necesar să se echilibreze plățile periodice către baza de pensionari cu fluxurile generate de activele portofoliului (pe lângă contribuțiile participanților și reevaluarea portofoliului).
Modalități de calcul al sensibilității unei legături
Există două moduri de a calcula sensibilitatea unei legături. Astfel, în funcție de cea pe care o folosim, vor exista interpretări diferite:
- Durata Macaulay (sau pur și simplu durata): exprimă în număr de ani cantitatea de timp necesară pentru recuperarea investiției, luând în considerare fluxurile de numerar sau cupoanele care urmează să fie primite pe durata vieții titlului. Durata nu este echivalentă cu perioada de timp rămasă până la scadență, ci cu media termenilor până la scadență a fiecărui cupon ponderată de valorile curente relative ale fiecărui flux.
- Durată modificată: Exprimat procentual, se învârte în jurul elasticității prețului obligațiunii față de mișcările ratelor dobânzii, factorul de reducere.
Durata, un instrument cheie pentru imunizarea portofoliilor împotriva riscului ratei dobânzii
Durata ne permite și anticipăm să compensăm profitul sau pierderea obținută cu achiziționarea unei obligațiuni, derivată din modificarea prețului datorată modificărilor ratelor. Vă permite să identificați rapid ce obligațiune este cea mai expusă la mișcări adverse ale ratelor:
- Creșterea ratei: Dacă anticipăm creșteri ale ratei dobânzii, vom căuta să reducem la minimum durata portofoliului nostru. Adică, pentru a-l imuniza pentru a evita ca TIR să fie mai mic decât randamentul inițial la care investitorul a cumpărat obligațiunile. O strategie de imunizare poate fi vânzarea la termen a obligațiunilor pe care le avem în portofoliu. Tot ceea ce facem pentru a obține banii mai repede va reduce durata. În acest fel, neutralizăm poziția și reducem riscul unei scăderi a prețului.
- Tarife mai mici: Dacă anticipăm reduceri ale ratei dobânzii, vom încerca să cumpărăm obligațiuni pe termen mai lung.
Alți factori care influențează durata și sensibilitatea
Cu toate acestea, rețineți că durata este afectată și de alți factori:
- Timpul până la scadența obligațiunii: Cu cât timpul este mai lung, cu atât durata și sensibilitatea sunt mai mari.
- Cupon bonus: Cu cât cuponul este mai mare, cu atât durata și sensibilitatea sunt mai mici.
- Frecvența de plată a cuponului: Cu cât frecvența este mai mare, cu atât durata și sensibilitatea sunt mai mici.
- TIR necesar până la scadență sau YTM (randament până la scadență): Este factorul de reducere utilizat pentru a calcula valoarea actualizată a unei obligațiuni. Dacă acest lucru crește, valoarea curentă a fluxurilor mai îndepărtate în timp scade și, prin urmare, și durata (presupunând o rată a cuponului constantă și scadența).
De fapt, relația care există între cei patru factori anteriori și durata este următoarea, atât pentru Macaulay, cât și pentru cel modificat. Confruntat cu o creștere a ratelor dobânzii, numărul de ani de recuperare a investiției crește (durata Macaulay) și prețul obligațiunii scade (durata modificată):
- Dacă cupon = 0: Durata în ani va fi egală cu termenul de scadență al obligațiunii, deoarece deținătorul de obligațiuni își recuperează integral investiția la scadență, fără fluxuri intermediare. Aceste obligațiuni se numesc obligațiuni cu cupon zero.
- Dacă cuponul = YTM, într-o obligațiune bullet: durata în ani va fi mai mică decât scadența obligațiunii, deoarece deținătorul de obligațiuni primește fluxuri intermediare din investiția lor înainte de scadență. Cererea pentru obligațiune rămâne neschimbată și, prin urmare, nici prețul acesteia nu fluctuează.
- Dacă cuponul <YTM, într-o obligațiune bullet: obligațiunea ar tinde să se deprecieze dacă rata pieței este mai mică decât cuponul oferit de obligațiune. Acest lucru se va traduce într-o scădere a cererii, deoarece investitorii ar căuta randamente mai mari, iar acest lucru ar scădea prețul, ar scădea. Prin urmare, durata acestuia ar scădea în ani.
- Dacă cuponul> YTM, într-o obligațiune bullet: obligațiunea ar tinde să se aprecieze dacă rata pieței este mai mare decât cuponul oferit de obligațiune. Acest lucru se va traduce printr-o creștere a cererii, deoarece investitorii vor dori să beneficieze de randamente mai bune, iar acest lucru ar scumpi prețul, ar crește. Prin urmare, durata acestuia ar crește în ani.
Durate slabe
Nu include riscul de insolvență al emitentului și nici nu ia în considerare răscumpărarea anticipată a obligațiunii. De asemenea, nu presupune modificări ale cantității sau scadenței fluxurilor așteptate, în cazul convertibilelor sau plutitorilor.