Euribor un an, pe care îl știm cu toții prin referința ipotecii noastre, a intrat pe teritoriul negativ pentru prima dată în istorie. Este o situație ciudată, contrar a ceea ce s-ar putea crede normal pe piețele financiare ca urmare a unui fenomen macroeconomic forțat de Banca Centrală Europeană (BCE).
Ca urmare apolitică expansivă a monteriei efectuată de BCE în ultimii ani, cunoscută în mod obișnuit sub numele de QE, BCE încearcă să stimuleze creșterea economică, reactivând cererea agregată, toate acestea pentru a genera inflație prin aplicarea măsurilor de politică monetară expansivă; cum ar fi modificarea facilităților permanente (impunerea ratelor dobânzii negative la rezervele bancare), reducerea ratei de numerar și efectuarea operațiunilor pe piața deschisă (cumpărarea de active financiare pe piețele financiare).
Am auzit de multe ori că Mario Draghi a scos toată artileria grea, că dacă gazul monetar al râsului sau avem în retină imaginea lui Draghi încărcată într-un elicopter distribuind facturi în întreaga zonă euro. Această serie de metafore folosite de majoritatea cazurilor de presă, sunt deja pentru mulți numele de familie al lui Mario Draghi, mai ales în momentul în care a decis să cumpere active pe piețele financiare în martie 2015.
De la acea dată, în care începe un proces în Europa care sugrumă băncile, este similar cu un impozit ascuns. O descriem mai jos, este un proces în care o bancă privată vinde o parte din activele sale (cum ar fi datorii publice, obligațiuni corporative sau securitizări) către banca centrală, iar aceasta din urmă o plătește cu un depozit în banca centrală însăși. Aceste depozite în banca centrală sunt active pentru banca privată și constituie ceea ce se numeșteRezervele sistemului și în situațiile normale de piață ar trebui să plătească o anumită rată a dobânzii pozitivă.
Acest proces schimbă enorm soldul băncilor (vezi depozitul care plătește o rată a dobânzii negativă):
În acest proces, este evident că există o modificare a soldului băncilor private, care au trecut de la a avea activele tradiționale tipice, cum ar fi împrumuturile și obligațiunile, la a avea cantități mari de rezerve (depozite). În acest moment apare când apare una dintre distorsiunile pe care le subliniem în acest articol, deoarece BCE strangulează echilibrul băncilor, stabilindratele dobânzii negative pe depozite contra băncii centrale (pe rezervări de sistem).
Am explicat deja demult motivele care duc pe cineva lacumpărați un instrument financiar cu o dobândă negativă. Să ne amintim pe scurt operațiunea unei rate a dobânzii negative. Dacă o bancă are un depozit față de BCE pentru 1.000 de euro, iar rata negativă a dobânzii la care este remunerat depozitul este de -0.4% pe an, după un an la expirarea depozitului, se vor returna 996 de euro.
Sună interesant că îți dau mai puțini bani decât ai băgat?
Nu pare rezonabil sau cel puțin până acum ratele dobânzilor negative nu au fost luate în considerare pe piețele financiare, ne confruntăm cu o situație cauzată de băncile centrale (în acest caz BCE) care încearcă în orice mod și în detrimentul altora promovează creșterea economică.
Acum, să ne amintim că băncile trebuie să mențină în mod obligatoriu un procent din active în depozite la BCE, este ceea ce este cunoscut caraportul minim de numerar. În acest moment, situația este îngrijorătoare și evident nefavorabilă pentru băncile din zona euro, deoarece BCE își face profitabil bilanțul din martie 2015 prin rezerve bancare, permiteți-mi să explic. Băncile trebuie să mențină un raport minim de numerar (pe care BCE l-a remunerat la 0% din martie 2016; înainte de 0,05%), aceasta este pentru rezervele legale sau obligatorii. Pentru excesul acestor rezerve deținute în BCE, ceea ce este cunoscut sub numele de rezerve voluntare, BCE plătește o rată a dobânzii negativă (-0,4%).
Rezultatul tuturor acestora este că BCE percepe băncilor dobânzi pe care abia le returnează drept remunerație pentru rezervele sale minime obligatorii. Gura pentru bănci este evidentă și în creștere: rezervele lor la BCE cresc ca urmare arelaxare cantitativă (QE)Prin facilități permanente, BCE cumpără active și plătește cu un depozit în bilanțul său, ceea ce mărește costul derivat din dobânzile negative la depozite.
BCE se ascunde în faptul că este o modalitate prin care toate acele rezerve excedentare menținute în bilanțul său să fie transferate familiilor și companiilor (pentru a acorda împrumuturi și a reactiva consumul), dar realitatea este foarte diferită, deoarece băncile nu pot împrumuta banii pe care i-au păstrat sub formă de depozit la BCE, dar trebuie să facă acest lucru din propriile depozite, este merlanul care își mușcă coada.
Soluția pe care Banca Centrală Europeană o caută la tot acest haos al ratelor dobânzii este ca băncile private să încerce să compenseze acele pierderi inexorabile pe care le impune acestora cu profituri mai mari legate de activitatea lor bancară tradițională, adică activitatea de împrumuturi și credite., presupunând un risc mai mare pentru a câștiga o rată a dobânzii mică la fiecare împrumut, credit sau ipotecă sau chiar, cel mai drastic, că băncile ne percep o rată a dobânzii negativă pentru depozitele noastre, pe conturile noastre de verificare, pe care le văd în fiecare zi mai aproape.
