Senzație de sfârșit pe piața taurului
Administratorul de fonduri Bill Gross, cunoscut popular ca „regele obligațiunilor”, comentează în ultima sa postare pe blogul Janus Capital că sentimentul alcista se apropie de sfârșit. Investitorul, care tocmai a împlinit 70 de ani, face o analogie între propria viață și piața cu venituri fixe, sentimentul său de sfârșit de drum este obișnuit pentru amândoi.
„Sentimentul sfârșitului a fost menționat frecvent în ultimele luni, când a fost aplicat pe piețele active și pe marea piață taurină care a început în 1981”, spune el. Amintiți-vă același an, Obligațiunile americane tranzacționau la 14,5%, iar Dow Jones la 900 de puncte. Deci, dacă un investitor ar fi decis să cumpere venituri fixe în acel an, acum ar fi acumulat de 20 de ori mai mult decât au investit.
Gross îi sfătuiește din nou pe investitori să se pregătească pentru a participa la înmormântarea pieței taurului. El critică teoria Noului Normal, considerând că normalizarea politicilor monetare „depinde de o noțiune, în afară de rațională, că o criză globală a datoriilor poate fi vindecată cu tot mai multe datorii”.
“Pentru economia globală, care continuă să împrumute, mai degrabă decât să le îndepărteze, calea către normalitate pare blocată. Elemente structurale, cum ar fi noua stagnare normală și seculară, care sunt rezultatul unei demografii îmbătrânite, a unei îndatorări ridicate față de PIB și a deplasării tehnologice a forței de muncă, sunt fenomene care par să fi împiedicat creșterea reală în ultimii cinci ani și vor continua să facă acest lucru ”, comentează investitorul. De asemenea, se afirmă că injecțiile masive de lichiditate de la băncile centrale nu au reușit să stimuleze creșterea.
Gross subliniază, de asemenea, în articolul său fenomenul ratelor negative. "La un moment dat,bunul simț va trebui să recunoască faptul că economisitorii nu vor dori să schimbe euro în numerar cu obligațiuni, iar investitorii se vor ofili”. De asemenea, el reamintește încă o dată că „celelalte prețuri ale activelor financiare sunt indisolubil legate de ratele globale, care reduc fluxurile de numerar viitoare, rezultând un preț maxim de mărimea Everestului care a fost scalat cu succes, dar oferă puțin spațiu suplimentar pentru escaladare ".
„Creditul rămâne fără oxigen”, avertizează el. Pentru brut, venitul fix este aproape de punctul în care investitorul obține randamente foarte mici pentru asumarea riscurilor mari și acest lucru se reflectă în venitul fix, spread-urile de credit și evaluările de capitaluri proprii, „care au adus bogăția financiară până la epuizare”. Prin urmare, indică faptul că „un investitor rațional ar trebui să aibă sentimentul unui sfârșit, nu al unui alt prăbușire Lehman, ci al prăbușirii entuziasmului unei piețe bull permanente. "
Ca o recomandare pentru noii investitori, el recomandă „să rămân esențiale să savureze opțiunile rămase în termeni de rentabilitate / risc”. Mai mult, guru avertizează că „managerul de succes pentru următorii 35 de ani va fi cel care se reorientează către posibilitatea obținerii periodice a unor randamente anuale negative și a unor rapoarte Sharpe minuscule și care folosește decizii defensive care pot fi pârghiate moderat pentru a genera randamente la capital, de până la 300 sau 400 de puncte de bază "declară el categoric. El oferă un exemplu al oportunității actuale de a trece scurt pe obligațiunea germană: „La 0%, costul transportului este acela, iar revenirea inevitabilă a ratelor de 1% sau 2% devine o probabilitate mare, ceea ce va duce la o „apreciere de capital” de 15% într-o perioadă de timp incertă ”.
