Anul 2016 a fost caracterizat de schimbările sale economice, dar ce ne așteaptă în acest nou an? Analizăm cele cinci mari provocări ale economiei mondiale în 2017.
Datoria: o problemă care rămâne neadresată
Din 2008, una dintre caracteristicile care au definit evoluția economiei mondiale este creșterea datoriilor. Principala cauză este impactul puternic al crizei asupra economiei și convingerea generală că autoritățile ar trebui să ia măsuri în acest sens.
Eșecul politicilor de extindere fiscală a făcut necesară recurgerea la politica monetară, cum nu se putea altfel. Așa s-a întâmplat în principal în Statele Unite, Europa și Japonia, unde băncile centrale au pariat hotărât pentru crește baza monetară pentru a reactiva creșterea.
Adevărul este că aceste politici par să fi jucat un rol decisiv în redresare, dar au contribuit și la crearea unei probleme de cea mai mare importanță: creșterea datoriei. Bineînțeles, facilitățile mai mari de finanțare au generat o creștere a pasivelor (fie prin împrumuturi către investitori privați, fie prin cumpărarea de datorii direct de la băncile centrale), cu adăugarea că ratele dobânzilor sunt la minimum este posibil să nu reflecte riscurile reale ale activelor tranzacționate. Cu alte cuvinte, o expansiune monetară excesiv de agresivă care inundă piețele de lichidități poate reduce artificial ratele dobânzii și distorsiona raportul rentabilitate-risc al investițiilor, direcționând resursele către sectoare ineficiente. Un exemplu clar îl reprezintă finanțele publice din UE: datorită achizițiilor de datorii publice de către BCE, guvernele au mai puține stimulente pentru a limita cheltuielile publice, deoarece iresponsabilitatea lor fiscală nu le va afecta costurile de finanțare.
Datorită achizițiilor de datorii publice de către BCE, guvernele au mai puține stimulente pentru a limita cheltuielile publice, deoarece iresponsabilitatea lor fiscală nu le va afecta costurile de finanțare.
Este adevărat că în unele țări excesiv de îndatorate (cum ar fi Spania sau Irlanda) sectorul privat a realizat o proces dur de dezingresionare, dar nu pare că sectorul public a făcut același lucru. De fapt, datoria publică din zona euro a trecut de la 64,9% din PIB în 2007 la 91,4% în 2016 (reprezentând o creștere medie anuală de 2,65%), în timp ce creșterea medie anuală a economiei este de doar 0,6%. Aceasta înseamnă că actualul model economic trebuie să fie plasat 4,42 € datorie publică pentru fiecare euro generat din PIB. Pentru moment, acest lucru a consolidat redresarea, dar este un model dificil de susținut pe termen lung și, eventual, ar trebui regândit.
Inflația revine
Ultimele luni ale anului 2016 au fost caracterizate, printre altele, de o ușoară revenire a inflației, după câțiva ani de amenințare deflaționistă. În acest sens, marea provocare pentru economia mondială ar putea fi mențineți creșterile de prețuri la niveluri nefavorabile pentru creștere și profitați de schimbarea ciclului în consolidează recuperarea. În Statele Unite, de exemplu, este previzibil ca autoritățile să se confrunte cu o politică monetară oarecum mai restrictivă, întrucât economia sa se apropie de ocuparea deplină a forței de muncă, dar ce se va întâmpla cu Europa, încă nu recuperată din criză și dependentă de stimuli de la BCE?
Revenirea inflației ar putea avea efecte multiple, de la piața energiei la puterea de cumpărare a cetățenilor. Prin urmare, este de așteptat ca în 2017 să fie luate măsuri precum reforma modelelor energetice sau noi procese de revizuire a salariilor.
Modificări ale modelului de producție
Multe dintre schimbările care au avut loc în 2016 prezic și a reforma modelului de producție în multe țări. În Statele Unite, de exemplu, orientarea protecționistă a lui Trump către concurența asiatică ar putea încuraja un rol mai mare pentru industria internă. Ceva similar s-ar putea întâmpla în Regatul Unit dacă importurile europene încep să fie înlocuite cu produse fabricate în Marea Britanie, dar acest lucru va depinde și de alți factori, cum ar fi stabilizarea prețului lirei.
Pe de altă parte, țările care au optat pentru devalorizare (internă sau externă) pentru a-și face exporturile mai competitive ar putea fi grav afectate atunci când inflația revine, și ar trebui să abordeze o schimbare de model care să le permită să concureze prin valoare adăugată în loc să continue să facă acest lucru prin prețuri. Toate acestea într-un mediu global în care digitalizarea și robotizarea muncii sunt în creștere, un fenomen care într-un fel sau altul afectează deja toate economiile lumii.
Epuizarea băncii centrale și schimbarea ciclului monetar
După cum sa menționat mai sus, marile economii mondiale au optat pentru expansiunea monetară. Unul dintre multele efecte ale acestei măsuri este îngroșarea bilanțurilor a băncilor centrale, precum și a deteriorarea calității a acestuia. În acest sens, Banca Centrală a Japoniei și-a triplat datoriile financiare în doar patru ani, în timp ce BCE are în bilanțuri un volum semnificativ de datorie publică din țările cu grave probleme de deficit fiscal.
Pe de altă parte, creșterea ratelor dobânzilor în Statele Unite (în timp ce acestea rămân scăzute în Europa) ar putea face provocarea pentru băncile centrale în 2017 și mai complexă, deoarece vor trebui să acționeze sub diferite cicluri de bani.
Reordonează rețelele de comerț internațional
Anul 2016 a fost martorul unor evenimente politice majore care au un impact direct asupra economiei. Una dintre cele mai clare consecințe este schimbarea cursului în politica comercială: este o abandonarea proiectelor regionale de integrare economică (cum ar fi Brexit pentru UE sau reformularea NAFTA pentru SUA) și căutarea unui nou model bazat pe un rețea de acorduri bilaterale. Confruntate cu eșecul de a crea mari zone de liber schimb (cum ar fi Acordul trans-Pacific sau TTIP), țările se confruntă acum cu provocarea de a redefini modul în care vor să se relaționeze cu restul lumii.
Există, de asemenea, alți factori de luat în considerare, precum rolul țărilor emergente în economia mondială, evoluția prețului petrolului și o mare varietate de riscuri geopolitice. Toate acestea sporesc complexitatea peisajului, dar ne conduc la o concluzie: la fel cum 2016 s-a dovedit a fi anul marilor schimbări, 2017 promite să fie anul marilor provocări.