Parametrii valorii actuale nete (VAN) și a ratei de rentabilitate internă (IRR) ne pot ajuta să studiem viabilitatea anumitor proiecte la nivel economic. Cu toate acestea, trebuie să fie clar că aceste criterii nu coincid întotdeauna, au limitările lor, iar rezultatele lor ar putea fi incompatibile în unele cazuri.
Prin urmare, vom pune pe masă NPV și IRR pentru a le analiza împreună.
Prima diferență de menționat este modul de a studia profitabilitatea unui proiect. VAN face acest lucru în termeni neti absolut, adică, în unități monetare, indică valoarea proiectului astăzi; în timp ce TIR ne oferă o măsură relativă, ca procent.
Aceste metode diferă, de asemenea, în tratarea fluxurilor de numerar. Pe de o parte, VAN are în vedere diferitele scadențe ale fluxurilor de numerar, acordând preferință celor mai apropiate și reducând astfel riscul. Se presupune că toate fluxurile sunt reinvestite la aceeași rată K, rata de actualizare utilizată în analiza însăși. Pe de altă parte, TIR nu consideră că fluxurile de numerar sunt reinvestite periodic la rata de actualizare K, ci mai degrabă la un randament r, supraestimând capacitatea investițională a proiectului.
Valoarea actualaExemplu de comparație între VAN și IRR
Să vedem un scurt exemplu pentru a clarifica această ultimă idee. Ce înseamnă pentru o investiție o rată internă de rentabilitate de 40%? Conform criteriilor IRR, ar însemna că după un an fondurile obținute vor fi reinvestite la 40% și astfel cu fondurile din al doilea an și din anii următori. Ipoteza departe de realitate.
Următorul grafic arată relația dintre VAN și IRR.
Putem vedea că există la fel de multe VAN-uri pentru un proiect pe cât sunt utilizate ratele de reducere. În raport cu TIR, graficul arată că există doar unul, cu toate acestea, acest lucru nu este întotdeauna cazul, depinde de structura fluxurilor de numerar de investiții. Este explicat mai jos.
Concentrându-ne pe rezultatele pe care le oferă, vom vedea că pot exista discrepanțe în funcție de tipul de investiție în cauză.
În cazul investițiilor simple, ambele metode coincid în decizia de acceptare sau respingere a proiectului. Cu toate acestea, în clasamentul investițiilor este posibil ca fiecare metodă să le ordoneze diferit.
În investițiile care nu sunt simple, conflictele de decizie pot apărea chiar și în acceptarea sau respingerea investiției.
Să vedem diferitele cazuri pe care le putem găsi atunci când analizăm investițiile, care, așa cum sa spus deja, vor depinde de natura lor, indiferent dacă sunt simple sau nu.
Primul caz: atât VAN cât și IRR dau aceeași decizie de investiție și rezultate de clasare (investiții simple)
Concluzii: ambele metode stabilesc că proiectele sunt profitabile și că proiectul B este preferabil lui A.
Al doilea caz: atât VAN cât și IRR dau aceleași rezultate decizionale, dar nu coincid la comandarea investițiilor (investiții simple)
Concluzii: cele două criterii arată că investițiile sunt profitabile, dar nu sunt de acord atunci când vine vorba de prioritizarea investițiilor. Potrivit VAN, B este mai profitabil decât A, cu toate acestea, după criteriul IRR, am alege mai întâi A care are un IRR mai mare decât B.
Al treilea caz: proiecte cu mai multe IRR (nu o investiție simplă)
Concluzii: ce înseamnă că proiectul are două TIR? Două valori fac ca VAN să fie zero, ceea ce generează probleme în aplicarea criteriului IRR pentru a analiza investiția, deoarece nu se știe ce IRR să utilizeze ca referință pentru a-l compara cu rata de actualizare (K).
Să nu uităm că regula deciziei este:
IRR> k acceptă investiții
IRR = k indiferent
IRR <k respinge investiția
Acest fenomen se datorează faptului că semnul fluxurilor nete de numerar se schimbă de mai multe ori.
Al patrulea caz: proiect fără IRR (nu simplă investiție)
Concluzii: dacă proiectul nu are un TIR, acest criteriu nu poate fi utilizat în luarea deciziilor.
Rambursare
