Un fond de securitizare este un vehicul de investiții format din active care reprezintă drepturi de colectare pentru investitor, cum ar fi împrumuturi sau credite.
Drepturile de încasare, care pot fi de altă natură, de la ipoteci la împrumuturi pentru achiziționarea de automobile, sunt grupate împreună și transformate în titluri cu venit fix.
Acestea, la rândul lor, vor constitui fondul de securitizare, care este susținut de astfel de drepturi de colectare.
Caracteristicile unui fond de securitizare
Fondul este cunoscut sub numele de vehicul specializat de securitizare sau SPV (vehicul cu destinație specială). În Spania, acestea se numesc Compania de Administrare a Fondului de Securitizare și trebuie să fie înregistrate în Registrul Special al Companiilor de Administrare a Fondului de Securitizare al CNMV.
Are un dublu obiectiv: să cumpere active pentru securitizare și să emită obligațiuni de securitizare pentru plasarea ulterioară pe piață a investitorilor.
Fondul cumpără portofoliul de credite de la cedent cu banii proveniți de la investitorii care cumpără obligațiunile. Cedantul este entitatea care generează împrumuturile, o instituție de credit, cum ar fi o bancă sau o bancă de economii. În consecință, va elimina drepturile menționate din bilanțul său în momentul transferului către fond, eliminând riscul acestuia. Prin urmare, obligațiunile de securitizare sunt cunoscute ca „faliment la distanță”. Acum, riscul dvs. este al investitorului.
În schimb, investitorii vor primi plăți într-o serie de fluxuri periodice din plățile pe care persoanele fizice le fac la împrumuturile lor. Aceste fluxuri sunt transferate investitorului sub formă de amortizări parțiale. Prin urmare, aceștia suferă riscul rambursării anticipate, explicat mai jos, iar profitabilitatea lor va fi supusă riscului asumat, calificat de o agenție de rating.
De exemplu, dacă activul securitizat ar fi un portofoliu ipotecar, fluxurile periodice ar proveni din amortizarea creditelor menționate, prin amortizarea principalului plus plata dobânzii.
Caracteristica sa diferențială în comparație cu alte titluri de valoare de pe piața de capital este secretul său în cazul falimentului cedentului, care este de obicei o bancă sau o instituție de credit. Adică cine are originea împrumuturilor.
Pe de altă parte, agentul de structurare este proiectantul structurii de securitizare și definește numărul de fracțiuni sau tranșe în care vor fi distribuite valorile mobiliare care urmează să fie emise. Astfel, este comun ca mai multe tranșe să fie create cu diferite tipuri de risc fiecare. Acestea depind de riscul și dimensiunea portofoliului de credite, de termenul de rambursare al acestuia și de poziția pe care ar ocupa-o în prioritatea de plată a fondului.
În general, fondurile de securitizare se bazează pe o structură de trecere, în Spania. Înseamnă că investitorii vor primi fluxurile generate de portofoliul de credite. Consecința acestui fapt pentru investitor este expunerea lor directă la performanța activelor securitizate, asumându-și riscul viitorului lor.
În cele din urmă, există fonduri deschise și închise, în funcție de posibilitatea de a introduce noi active sau pasive în fondul de securitizare de-a lungul vieții sale. Fondurile închise sunt mai sigure și cu o durată mai scurtă, în timp ce fondurile deschise conferă un nivel mai ridicat de risc.
Avantajele creării de fonduri de securitizare
Printre principalele avantaje ale fondurilor de securitizare se numără:
- Pentru bancă sau instituție de credit: Înainte de a fi securitizată, creditele pe care o bancă le menține pe partea activă a bilanțului său sunt active nelichide, negociabile. Prin vânzarea sa, banca reușește să își refinanțeze portofoliul de credite, lichiditatea imediată, marja și să-și elibereze soldul pentru a acorda mai multe împrumuturi și pentru a crește. În plus, beneficiați și de diversificarea mijloacelor de finanțare.
- Pentru investitori: Acestea le oferă diversificare prin posibilitatea de a investi în active la care, în general, nu au acces direct.
- Pentru societate: Deoarece reduc costurile de finanțare ale companiilor și persoanelor fizice și permit distribuirea riscului într-un mod mai mare.
Riscurile fondurilor de securitizare
Există mai multe surse: risc
- Calificare: Evaluarea corectă și ratingul de către agențiile de rating al calității obligațiunilor emise.
- Modificări ale plăților: Neplata, întârzierea, întârzierea sau amortizarea anticipată a plății portofoliului de împrumut subiacent care susține obligațiunile emise, caz în care investitorul nu va putea merge împotriva companiei de securitizare. Cu excepția încălcării oricăreia dintre condițiile din prospect sau a actului de constituire a fondului. Riscul de amortizare, în special, depinde de evoluția ratelor dobânzii, crescând atunci când ratele cresc.
- Lichiditate redusă: Sunt instrumente nelichide pe piețele secundare.
- Risc sistemic crescut: În general, crește și riscul sistemic cauzat de reinvestirea numerarului obținut de bănci din vânzarea activelor securitizate.