O obligațiune este un instrument de datorie emis de o companie sau de o administrație publică pentru a se autofinanța.
Emitentul unei obligațiuni promite să restituie banii împrumutați cumpărătorului acelei obligațiuni, de obicei plus câteva dobânzi fixe anterior, cunoscute sub numele de cupon. De aceea este cunoscut ca instrument cu venit fix.
Obligațiunile sunt una dintre principalele surse de finanțare pentru companiile mari și administrațiile publice, în special guvernele, care prin emiterea de obligațiuni materializează datoria, oferindu-le creditorilor un activ financiar.
O obligațiune este o parte alicotă a unui împrumut. Organizația emitentă împarte datoria totală pe care dorește să o plaseze în porțiuni mici, numite obligațiuni, astfel încât oricine îi poate împrumuta bani, deoarece împrumuturile sunt atât de mari încât nu pot fi acordate de un singur agent și, prin urmare, împart „ contract »al împrumutului în multe contracte sau titluri mici (obligațiunile), astfel încât persoana care deține obligațiunea să aibă dreptul de a fi rambursată banii împrumutați plus dobânzi. Obligațiunile pot fi transferate pe piața secundară și, prin urmare, prețul lor cotat variază. Proprietarii sau creditorii obligațiunilor sunt numiți „deținătorii” sau „deținătorii de obligațiuni”.
Atunci când cumpărăm o obligațiune, acordăm un împrumut. Cumpărătorul livrează o sumă de bani, numită principalul obligațiunii, către societatea emitentă a obligațiunii (compania care primește împrumutul). Compania se angajează să ne returneze la o dată de expirare stabilită anterior, suma pe care am împrumutat-o, plus o rată a dobânzii stabilită anterior. De aceea, obligațiunile sunt considerate active cu venit fix, întrucât, indiferent de modul în care o face compania, vom primi la sfârșitul perioadei dobânda fixă la care s-a angajat firma emitentă. Deși uneori au rate ale dobânzii variabile.
De multe ori sunt emise cu o reducere, adică firma emitentă este de acord să vă ofere 100% din capitalul nominal la data scadenței obligațiunii, care este în general de 1000 de euro. Și la data emiterii, în care livrăm banii pentru achiziționarea obligațiunii, nu ar trebui să le împrumutăm 100% dacă nu chiar mai puțin.
Evaluarea obligațiunilor
Valoarea actuală a unei obligațiuni este egală cu fluxurile de numerar care vor fi primite în viitor, actualizate la momentul curent la o rată a dobânzii (i), adică valoarea cupoanelor și valoarea nominală până în prezent. Cu alte cuvinte, trebuie să calculăm valoarea actuală netă (VAN) a obligațiunii:
De exemplu, dacă suntem la 1 ianuarie a anului 20 și avem o obligațiune pe doi ani care distribuie un cupon de 5% pe an plătit semestrial, valoarea sa nominală este de 1000 de euro care va fi plătită la 31 decembrie a anului 21 și rata de actualizare sau de dobândă este de 5,80% pe an (adică 2,859% semestrial), valoarea intrinsecă a obligațiunii va fi:
| Semestru | 1 | 2 | 3 | 4 |
| Fluxul de numerar | 25 | 25 | 25 | 1025 |
| Reducere | 1,02859 | 1,05800 | 1,08825 | 1,11936 |
| Flux de numerar redus | 24,3050867 | 23,6294896 | 22,9726718 | 915,698557 |
Dacă adăugăm toate fluxurile de numerar actualizate, rezultatul este de 986.6058 €
Pentru mai multe informații și exemple, consultați Evaluarea obligațiunilor.
Riscul obligațiunilor
Se spune adesea că sunt o investiție sigură și chiar și obligațiunile de stat sunt adesea denumite active fără risc. Deși este adevărat că este una dintre cele mai sigure investiții pe care le putem face, trebuie să distingem două tipuri de risc în obligațiuni:
- Risc de credit: Este posibilitatea ca emitentul obligațiunii să nu poată prelua rambursarea împrumutului.
- Riscul de piață: Posibilitatea ca prețul obligațiunii să scadă din cauza variațiilor ratelor dobânzii de pe piață.
Tipuri de bonusuri
Există o mare varietate de bonusuri în funcție de caracteristicile lor:
În primul rând, trebuie să facem distincția între obligațiunile publice sau private:
- Bonus de stat: Titluri de valoare emise de Trezoreria publică a unei țări în vederea finanțării bugetelor generale de stat.
- Obligațiuni corporative: Sunt obligațiuni emise de companii cu scopul de a-și finanța activitățile.
De asemenea, trebuie să facem distincția între obligațiuni pe baza calității creditului acestora. Deși scara este destul de largă și depinde de agențiile de rating, există de obicei două tipuri de obligațiuni:
- Obligație de calitate investițională: Acestea au un rating de credit de investiții, ceea ce înseamnă că au o calitate ridicată a creditului și, prin urmare, un risc scăzut de neplată. Capacitatea minimă de plată care trebuie considerată grad de investiție pentru Moody's este ratingul Baa, iar pentru S&P și Fitch este BBB.
- Obligațiuni cu randament ridicat: Au un rating de credit cu randament ridicat, ceea ce înseamnă că au o calitate a creditului scăzută și, prin urmare, un risc ridicat de neplată.
Este important să se distingă tipul de cupon al obligațiunii și dacă acesta distribuie cupoane. Conform acestui fapt, distingem trei tipuri de obligațiuni:
- Obligațiuni cu un cupon fix: Acest tip de valori mobiliare distribuie periodic un cupon fix. De exemplu 5% pe an. În mod normal, acestea sunt distribuite semestrial. Deci, dacă o obligațiune cu un nominal de 1.000 de euro are un cupon fix de 5%, va distribui 25 de euro la fiecare șase luni.
- Obligație cupon zero: Acest tip de titlu nu plătește dobânzi până la data scadenței, adică plătește dobânda împreună cu suma împrumutului la sfârșit. În compensare, prețul său este mai mic decât valoarea sa nominală, adică este emis cu o reducere, ceea ce oferă o rentabilitate mai mare a principalului.
- Bonus de cupon plutitor: Sunt valori mobiliare care își asigură dobânzile la o rată variabilă, legată de evoluția unei rate a dobânzii pe piața monetară (Euribor, Libor …) plus un diferențial. Exemplu: Euribor + 2%.
În funcție de dacă au sau nu opțiuni:
- Obligațiuni fără opțiuni: Ele sunt, de asemenea, cunoscute sub numele de obligațiuni cu glonț. Sunt obligațiuni care nu au nicio opțiune încorporată. Sunt legăturile comune.
- Obligațiuni cu opțiuni: Obligațiunile au opțiuni încorporate.
- În cazul în care au o opțiune de achiziție, acestea sunt cunoscute sub numele de obligațiuni apelabile, emitentul are dreptul de a răscumpăra obligațiunea.
- Dacă au o opțiune de vânzare pe obligațiuni putabile, cumpărătorul are o opțiune de vânzare pe obligațiuni.
- Titluri de valoare emise de o companie (cu capital ridicat), care au unul sau mai multe mandate încorporate în titlu pentru a reduce rata dobânzii la care urmează să depună compania și să permită deținătorilor o amortizare anticipată a obligațiunii sau conversia acesteia în acțiuni.
Alte caracteristici ale obligațiunilor:
- Obligațiuni convertibile: Deținătorul său are opțiunea de a-l schimba pe acțiuni atunci când există o nouă emisiune la un preț fix. Datorită posibilității acestei convertibilități, cuponul sau dobânda obligațiunii convertibile este mai mic decât ar avea fără opțiunea de conversie.
- Voucher valorificabil: Este similar cu convertibilul, dar poate fi schimbat cu acțiuni existente.
- Obligațiuni în numerar: Sunt titluri emise de o companie, care va rambursa împrumutul la scadența fixă.
- Benzi: Unele obligațiuni de stat sunt „despărțitoare” sau divizate, adică valoarea obligațiunii poate fi separată în fiecare dintre plățile efectuate, distingând plățile de dobânzi (cupoane) și plata principalului și negociați-le pentru separat. Exemplu: Astfel, dintr-o obligațiune de 5 ani, s-ar putea obține 6 benzi: una pentru fiecare plată anuală a cuponului și a șasea pentru principal, după 5 ani.
- Obligațiuni de datorie perpetue: Sunt cei care nu returnează niciodată principalul, dar plătesc dobânzi (cupoane) pe viață. Acestea sunt cele mai sensibile la variațiile ratei dobânzii, deoarece prețul lor depinde în totalitate de rata dobânzii.