Credit în zona euro

Omologii agregate monetare sunt adesea folosite pentru a analiza funcționarea unei economii. Prin bilanțul consolidat al instituțiilor financiare monetare, aceste elemente pot fi calculate, ceea ce ne poate oferi informații foarte valoroase pentru a face previziuni economice.

De ce aș vrea să știu valoarea acestor omologi?

Răspunsul este foarte simplu, ne oferă o mulțime de informații cu privire la modul în care fluxul de bani către agenții economici, situația unei țări sau evoluția creditului către familii și companii.

Acest ultim concept a fost unul dintre cele mai afectate după începerea crizei. BCE a pus la dispoziție sume uriașe de bani prin injecții de lichiditate în economie, care nu au fost transmise cetățenilor sau întreprinderilor.

De ce această lichiditate nu a ajuns la companii sau familii?

În acești ani de criză, continuu Operațiuni de finanțare pe termen lung (TLTRO) au fost utilizate de bănci pentru a investi și a utiliza fonduri pentru a cumpăra obligațiuni suverane la randamente ridicate și că finanțarea nu a ajuns la companii, la economia reală. De fapt, trezoreriile bancare au câștigat mulți bani făcând acest lucru.

Ca o modalitate de a atenua această situație, BCE a legat deja aceste operațiuni de finanțare de acordarea de credite din iulie 2014, deși, după cum am putut observa, nu au avut un raport de acoperire adecvat, adică au avut o cerere redusă față de cele 400.000 de milioane de euro pe care le-au pus la dispoziția băncilor (practic jumătate).

Finanțarea zonei euro este mult mai legată de finanțarea bancară decât SUA, unde majoritatea companiilor aleg să emită datorii pe piețe, mai degrabă decât să meargă la bănci. Din acest motiv, relaxarea cantitativă în stil american (QE) poate să nu fie cea mai bună opțiune pentru Europa, deoarece aceasta inundă piețele cu lichidități, dar nu stimulează neapărat băncile să acorde credite și, mai precis, în Spania. Deși este adevărat că va exista o aplatizare a curbei ratei dobânzii (Flatenning) de către guverne și, sperăm, de la companii. În acest fel vor putea finanța mai ieftin.

Am dorit să includem în analiza noastră comportamentul acestor doi indicatori (M3 și Credit). După cum se poate observa din grafic, creditul de la prăbușirea Lehman Brothers a scăzut enorm, iar încercările BCE de a stopa declinul au stabilit cel puțin situația.

Analizând ce s-a întâmplat cu agregat M3, trebuie să evidențiem două momente cheie în acest orizont de timp.

1. Creșterea M3 din perioadele 2001-2007, datorită căutării securității și lichidității. Odată cu criza tehnologică, a existat un sentiment ridicat de nesiguranță pe piețele bursiere, prin urmare a existat o mișcare a capitalului către active sigure și pe termen scurt.
2. În ceea ce privește perioada de variație negativă după 2007, există criza economică. Datorită curbei de randament foarte abrupte în acele vremuri (diferență uriașă între profitabilitate pe termen scurt și lung), s-a căutat să se caute poziții în active pe termen lung, uitându-se de valorile de refugiu sigur pe termen scurt ale piețelor monetare și de unde acea picătură ascuțită.