Într-un mediu cu datorii publice excesive, probabil, ne întrebăm despre efectele acestora asupra creșterii economice. Datoria publică afectează creșterea economică? Și dacă da, cât face?
Datoria publică a țărilor este din ce în ce mai mare. Spre deosebire de alte dezechilibre macroeconomice, creșterea constantă a datoriei publice este ceva ce poate fi văzut în majoritatea regiunilor planetei.
Pentru a clarifica faptul că datoria nu este rea în sine, există mai multe întrebări de pus. Datoria statelor nu este gratuită, trebuie rambursată. Și, foarte des, cu interes. Nu puțini economiști sunt de acord că datoria publică este o taxă amânată, deoarece există resurse „suplimentare” disponibile astăzi, care vor trebui rambursate în viitor.
Există mai multe opțiuni de reducere a datoriei publice. În linii mari, am putea indica următoarele:
- Reduceți cheltuielile publice.
- Creșteți venitul public.
- Defectarea unei părți a datoriei.
Fiecare dintre aceste posibilități are un cost economic. Reducerea cheltuielilor publice, cu permisiunea de a crește eficiența cheltuielilor, ar presupune și reducerea serviciilor publice. Creșterea venitului public, care să permită creșterea productivității și rate mai mici ale șomajului, ar duce la impozite mai mari. Defectarea unei părți a datoriei generează neîncredere pe piețele internaționale. Ceea ce nu numai că ar presupune riscul de a nu plasa toată datoria de care are nevoie o țară, ci și de a crește dobânda la care este finanțată noua datorie.
În plus, am putea cita și scenariile de inflație. Inflația ar reduce dimensiunea datoriilor reale, dar în schimb ar avea un efect asupra puterii de cumpărare a cetățenilor care nu au acel nivel de datorie.
Astfel, indiferent de variantele pe care le putem cita, care sunt multe și variate, este clar că totul are un cost. Mai ales, luând în considerare faptul că costul dobânzii împiedică dedicarea acestei cheltuieli altor elemente.
De ce este important să reducem datoriile?
Potrivit unui raport publicat de S. Ali Abbas și unii dintre colegii săi din Fondul Monetar Internațional (FMI) intitulat Gestionarea datoriei mari într-o eră de creștere redusă (În fața unei datorii mari într-o eră de creștere scăzută), acele țări cu mai multe datorii publice cresc mai puțin pe termen lung.
Graficul anterior este cel oferit de Banca Spaniei cu privire la relația dintre nivelul datoriei și creșterea PIB-ului real. Cu toate acestea, în ciuda relației aparente, nu este semnificativă statistic. De fapt, studiul econometric realizat de Cristina Checherita-Westphal și Philipp Rother confirmă acest fapt. În consecință, folosind date din 1970 până în 2008 din 12 țări din zona euro (inclusiv Spania), au construit un model neliniar.
Modelul concluzionează, precis, că datoria nu este rea. Mai mult dacă este posibil, dacă creșterea acestuia provine din deficitele cauzate de investițiile productive. Adică, dacă creșterea datoriei este cauzată de cheltuielile pe investiții care pe termen lung vor genera bogăție, relația ar putea fi chiar pozitivă. Desigur, adevărul și adevărul este că statele au crescut în principal articolele destinate consumului public și transferurilor. Adică au crescut cheltuielile pentru activități curente și pensii, subvenții, subvenții etc.
Modelul econometric este pus la încercare în fața diferitelor probleme, cum ar fi heteroscedasticitatea, endogenitatea și ciclurile economice, dar nu vom intra în aceste probleme datorită complexității lor. Cu toate acestea, graficele arată pur și simplu că relația este concavă. Adică are o formă U inversată.
Checherita-Westphal și Rother indică faptul că stimulii economici prin creșterea datoriei publice încetează să aibă efect pe termen scurt după un raport datorie publică / PIB de 60-70%. Cu alte cuvinte, dacă nivelul inițial al datoriei este la nivelurile respective, creșterea în continuare a datoriilor nu generează o creștere suplimentară pe termen scurt. Mai mult, de la 90 la 100% din datoria publică peste PIB, impactul asupra creșterii economice devine negativ. Mai exact, pentru fiecare creștere de 1% a datoriei publice la aceste niveluri, creșterea ar putea fi redusă cu 0,10%.
În această direcție, impactul asupra creșterii economice va fi mai mare sau mai mic în funcție de distribuția deficitului public care determină creșterea datoriei publice.
O altă concluzie extrasă din studiu este că, pe termen lung, efectul asupra creșterii economice este zero. Cu alte cuvinte, deși poate avea un efect stimulator asupra economiei pe termen scurt, pe termen lung efectul său dispare.
În concluzie, chiar dacă coeficienții sunt considerați statistic semnificativi (adică sunt fiabili din punct de vedere statistic), analiza își are limitele. Dintre acestea, cel mai clar este că se concentrează asupra țărilor din zona euro. Prin urmare, nu este neapărat extrapolat la alte zone geografice cu monede diferite, politici fiscale diferite, politici monetare, obiceiuri de consum diferite sau niveluri diferite de datorie privată.