Există riscul dificultăților de finanțare pentru țările europene. Totul depinde dacă BCE decide să anuleze datoriile sau să continue cu o reducere a achiziționării de obligațiuni.
Confruntat cu un mediu economic marcat de încetinire și inflație scăzută, Mario Draghi, în fruntea BCE, a pledat pentru o politică a ratelor dobânzii scăzute și pentru implementarea programelor de cumpărare a datoriilor (care s-a făcut deja între 2015 și 2018). Cu toate acestea, deciziile luate de Draghi își asumă riscurile și o lasă pe Christine Lagarde în debarcarea sa iminentă la BCE, cu o serie de probleme de abordat.
Politica de expansiune monetară, deși are utilitatea și semnificația sa, pune, de asemenea, probleme în funcție de contextul în care este aplicată. Acest instrument de politică economică afectează valoarea monedei, economiile, finanțarea statelor și a companiilor. Prin urmare, merită să aruncăm o privire asupra implicațiilor politicii ratelor scăzute ale dobânzii și a achiziționării masive a datoriilor pe care BCE a dus-o cu Mario Draghi la conducere.
Finanțarea țărilor din zona euro
Cu scopul de a aduce inflația la 2%, din 2015, BCE a cumpărat masiv datorii suverane. Toate acestea au produs o scădere accentuată a ratelor dobânzii la datoria țărilor din zona euro. Ca o consecință a ratelor scăzute ale dobânzii, multe state europene au neglijat starea finanțelor lor. Cu alte cuvinte, multe țări din zona euro depind de ratele scăzute ale dobânzii pentru a se finanța singure. Prin urmare, constatăm că politica monetară nu mai afectează doar valoarea euro, ci și capacitatea de finanțare a țărilor din zona euro.
Sol fertilizat pentru bule
Este adevărat că o scădere a ratelor dobânzii poate fi utilizată pentru a stimula economia într-un scenariu pe termen scurt. Cu toate acestea, menținerea ratelor dobânzii scăzute pentru o perioadă lungă de timp comportă riscuri. Tocmai, ratele scăzute ale dobânzii sunt terenul propice pentru viitoarele bule. Astfel, în fața scăderii randamentelor, activele financiare ajung să fie supraevaluate. Iar faptul este că explozia bulelor se poate încheia cu subcapitalizarea celor care au investit în aceste active financiare.
Mai puțin spațiu pentru reacția BCE
S-a făcut mult din încetinirea mediului economic global. Schimbul de lovituri în războiul comercial este una dintre principalele cauze care explică scăderea creșterii economice mondiale. Acum, să ne imaginăm că trecem de la un scenariu de încetinire la unul de recesiune (de care suferă deja unele țări). Cu ratele dobânzilor deja scăzute într-o încetinire, BCE ar avea mai puțin spațiu pentru a reacționa dacă Europa intră într-o fază de recesiune.
Teama de o îndatorare mai mare din partea companiilor mai puțin solvabile
Există analiști care susțin că ratele scăzute ale dobânzii beneficiază cele mai îndatorate companii și nu cele mai sănătoase. Există multe bănci care, având în lista companiilor debitoare deja îndatorate serios, au decis să le ofere noi oportunități prin refinanțare. În acest fel, ratele scăzute ale dobânzii au făcut ca finanțarea bancară să fie redirecționată către companiile degradate în loc să fie utilizate pentru a sprijini companiile cu finanțe solide. De fapt, există deja cei care cred că planul de stimulare al lui Draghi ar putea determina o creștere semnificativă a datoriei companiilor mai puțin solvabile.
Toate acestea înseamnă utilizarea resurselor în companii care nu sunt sustenabile din punct de vedere financiar. Resurse financiare valoroase care ar putea fi utilizate pentru companiile competitive și care ar putea contribui la crearea bogăției.
Lichiditate
Un alt dezavantaj reprezentat de o politică monetară expansivă menținută prea mult timp este abundența excesivă de lichidități. Prin urmare, atunci când o bancă centrală alege să reducă această abundență excesivă de lichiditate, pot apărea tensiuni.
Astfel, la sosirea la președinția Băncii Centrale Europene pe 1 noiembrie, Christine Lagarde va trebui să ia măsurile necesare pentru a răspunde la toate aceste întrebări.