Planurile de stimulare aplicate nu sunt accesibile tuturor economiilor care alcătuiesc planeta. În același mod, îndatorarea începe să pună la îndoială dacă acestea sunt accesibile, chiar și pentru anumite economii dezvoltate.
Confruntați cu o criză neprevăzută, cum ar fi pandemia care amenință economiile noastre de astăzi, multe dintre țările care au început să aplice politici pentru, într-un fel, să conțină căderile cauzate de criza menționată. Datorită opririi forțate a activității economice din cauza incapacității de a contracara contagiile, incapacitatea de a deschide afaceri și de a continua să funcționeze a forțat țările să activeze mecanisme care să cuprindă scăderea preconizată a economiilor lor; mecanisme foarte costisitoare, pentru care a fost necesară o mobilizare istorică a resurselor.
În ceea ce privește Uniunea Europeană, de exemplu, mobilizarea resurselor întreprinse de blocul comunitar nu este egală cu mobilizările din trecut. În care țări precum Grecia au fost nevoite chiar să intervină, cu ajutorul salvărilor și al supravegherii troicii. Și este faptul că, atunci când se urmărește precedentele pe care le are pandemia, în același mod se realizează că, așa cum arată principalii indicatori macroeconomici, ne confruntăm cu o criză care nu are precedent în istoria noastră recentă; deoarece nici natura însăși a acestei crize nu este similară cu cea a crizelor din trecut.
În acest sens, vorbim despre o mobilizare de resurse aprobată de vechiul continent care va ajunge la 750.000 de milioane de euro. Toate acestea, ținând cont de faptul că vorbim despre fondul de recuperare, precum și despre toate fondurile și elementele bugetare pe care le avea deja cadrul financiar multianual și care nu ar fi incluse în suma menționată. Ei bine, în acest scenariu, nevoia de a stimula economia a determinat țările să se pregătească pentru a face față uneia dintre cele mai mari crize din istorie; întrucât nu vorbim doar despre Europa, ci și despre alte țări care, precum Statele Unite, pregătesc deja muniție monetară pentru a combate căderea.
Astfel, cazul Statelor Unite este similar cu cel european. Mobilizarea așteptată a resurselor include un plan de stimulare dotat cu până la 2,2 trilioane de dolari pentru a amortiza consecințele crizei coronavirusului, cel mai mare plan de salvare economică din istoria țării, mai mult decât dublu față de cel aprobat în recesiunea din 2008. Și fapt este că până și Regatul Unit, care se confruntă singur cu pandemia și acum departe de proiectul european, a decis să implementeze planuri de stimulare în valoare de 33.000 milioane de lire sterline. Toate acestea, așa cum am spus, pentru a inversa o situație economică care nu prezintă nimic favorabil.
În acest scenariu, pe baza celei mai recente actualizări a raportului WEO, publicat de Fondul Monetar Internațional (FMI), perspectivele sunt oarecum mai optimiste, deși continuă să prevadă o contracție destul de severă. Raportul prezice o scădere a produsului intern brut (PIB) mondial de 4,4%, cu cinci zecimi mai puțin decât în iunie. Cu toate acestea, trebuie să ținem cont de faptul că vorbim despre prognoze care continuă să sufere modificări, în timp ce, ținând cont de afirmațiile corpului în sine, există multe riscuri la orizont care ne împiedică să cădem în complacență și conformism.
La îndemâna tuturor?
În fața a ceea ce a însemnat virusul, țările au decis să nu rămână în urmă și, așa cum ar spune Keynes, aplicarea politicilor anticiclice pentru combaterea pandemiei este o sarcină obligatorie pentru toate țările, fără distincție. Cu toate acestea, aceste măsuri și răspunsul proprietarului nu sunt disponibile pentru toată lumea. În acest sens, țările din America Latină sau o altă serie de economii emergente din lume s-au arătat incapabile să întreprindă o mobilizare, în cel mai bun caz, similară cu cea întreprinsă de alte țări precum cele menționate mai sus. Lipsa lor de resurse, precum și incapacitatea de a continua să-și asume datorii, îi împiedică să promoveze planurile de stimulare aplicate în alte economii mai puțin vulnerabile, cu capacitate mai mare.
Și, luând ca exemplu Spania și Ecuadorul, trebuie să luăm în considerare unele aspecte. În acest caz, deși vorbim despre faptul că Ecuadorul este o țară cu o datorie mai mică decât economia spaniolă în ceea ce privește nivelul său de PIB, vulnerabilitatea pe care Ecuadorul o prezintă, cu o datorie de 60% față de PIB-ul său, este clar mai mare decât aceea din care ar prezenta Spania; deși datoria sa era, ca și astăzi, peste 100% din PIB.
Cu alte cuvinte, nivelul datoriilor nu este cel mai îngrijorător lucru, ci mai degrabă calitatea unei economii și capacitatea de a plăti pentru aceasta. După cum putem vedea, economia spaniolă are niveluri de datorie care depășesc deja 100 din PIB-ul său. Cu toate acestea, în ciuda susținerii acestor niveluri de datorie, Spania are un rating de credit A-, ceea ce o determină să fie obligată să emită datorii la costuri de finanțare mai mici. Pe de altă parte, luând ca exemplu Ecuadorul, ratingul său de credit este B- (datorie de calitate mai slabă), deci trebuie să facă față unui cost mai mare.
Prima de risc în Spania, adică indicatorul care evaluează riscul datoriei unui emitent, comparativ cu o țară de referință, se situează la 70 de puncte de bază în comparație cu datoria germană. Acest lucru a determinat Spania să ofere randamente de 0,40% în raport cu obligațiunea pe 10 ani a obligațiilor sale pe termen lung. Cu toate acestea, în cazul Ecuadorului, obligațiunea obligă țara să plătească o dobândă de aproape 10% pentru datoria sa, o relativă de 13%; ceea ce, în ciuda nivelurilor mai mici de datorii pe care le suportă țara, slăbiciunea sa instituțională și economică o face să fie nevoită să facă față unor costuri suplimentare atunci când se împrumută.
Cu toate acestea, Ecuadorul este doar un exemplu. Deoarece această situație apare, deși cu variații, în alte țări mai dezvoltate, cum ar fi Mexic. Ei bine, conform indicatorilor săi, nivelul datoriilor în țările din America Latină este relativ scăzut; cu toate acestea, calitatea datoriei despre care vorbeam este mai mică.
Astfel, costul mai scăzut al datoriei, datorită calității sale superioare, oferă o mai mare robustețe anumitor țări, care, deși au un nivel ridicat al datoriei, prezintă un risc scăzut, precum și rate de dobândă destul de ridicate. Scăzut, comparativ cu țările emergente în America Latină. Acesta este cazul Statelor Unite, țara fiind un exemplu clar al acesteia; deoarece prezintă o obligațiune pe 10 ani la aproximativ 1,90%, în timp ce nivelul datoriilor a depășit 100% din PIB-ul lor.
Pe scurt, putem trage o concluzie foarte clară în aproape toate țările analizate. Și este faptul că, în timp ce Ecuadorul, cu niveluri de datorie apropiate de 50%, a trebuit să accepte o salvare cu Fondul Monetar Internațional (FMI) pentru a-și curăța conturile publice, alte țări cu un PIB semnificativ mai mare, precum și niveluri de datoria care a fost aproape sau a depășit 100% din PIB, are conturi mai sănătoase, precum și un rating mai ridicat în ceea ce privește ratingul; deci capacitatea lor de a continua împrumuturile le permite să aplice planuri la fel de dimensionate ca cele menționate.
Capacitate mai mare, dar cu limite
Deși ne referim la faptul că există anumite țări care, datorită caracteristicilor datoriei lor, pot efectua injecții cu o sumă mai mare decât cele întreprinse de alții, pandemia a expus vulnerabilitățile fiecăreia dintre economiile care alcătuiesc planetă. Unele vulnerabilități care au fost accentuate, pe măsură ce volumul datoriilor publice a crescut, ceea ce atinge deja maximul său istoric. Ei bine, conform datelor publicate de Banca Mondială, vorbim despre un nivel al datoriei care a început deja să trezească îngrijorarea principalelor organizații de pe planetă.
După cum am spus, țările au promovat planuri de stimulare pentru combaterea pandemiei. În această direcție, planurile întreprinse includ, pe întreaga planetă, o mobilizare de resurse echivalentă cu 12 miliarde de euro. Cu toate acestea, deși este evident, injecția efectuată se adaugă unui scenariu în care veniturile statelor scad, în timp ce economiile stagnează într-un context de contracții economice generalizate pe toate continentele.
Astfel, situația a făcut ca, pentru prima dată în istorie, datoria suverană globală să fi egalat dimensiunea economiei mondiale. Ei bine, așa cum am spus, datorită creșterii puternice a cheltuielilor publice internaționale pentru combaterea virusului, adăugată la scăderea accentuată a veniturilor fiscale ca urmare a paralizării activității impuse pentru a conține răspândirea virusului, datoria publică mondială a înregistrat un istoric maxim care atinge deja 100% din PIB-ul mondial.
Ei bine, în concluzie, ne confruntăm cu un răspuns necesar care a amortizat căderea așteptată. Cu toate acestea, așa cum am spus, vorbim despre o datorie care nu este o opțiune pentru toate țările, ceea ce face dificilă recuperarea incluzivă și generalizată pentru toate economiile. Astfel, în plus, trebuie remarcat faptul că volumul datoriilor de pe planetă începe deja să reprezinte un risc de dimensiuni necunoscute, ceea ce va obliga țările să-și strângă cureaua în viitor, având în vedere necesitatea recuperării stabilității bugetare, astăzi dispărută .