Modelul Miller și Orr cuprinde un set de tehnici și decizii privind gestionarea trezoreriei unei companii și în vederea realizării unui echilibru considerat optim pentru aceeași pe baza caracteristicilor sale.
Acest model creat de Miller și Orr la sfârșitul anilor 60 ai secolului trecut stabilește că într-o companie intrările și ieșirile de numerar nu sunt de obicei constante, datorită propriei activități zilnice. Sunt, prin urmare, aleatorii.
Acest lucru se întâmplă deoarece cel mai frecvent este că atât veniturile, cât și cheltuielile nu sunt regulate și că au de-a face cu zile mai bune sau mai proaste din punct de vedere comercial.
La nivel de bază, prin utilizarea modelului Miller și Orr, o companie este capabilă să-și evalueze capacitatea de supraviețuire și adaptare în momentele de lipsă de bani lichizi sau numerar, putându-și menține activitatea economică cu o oarecare normalitate.
În acest sens, imprevizibilitatea fluxurilor de numerar ar trebui să afecteze luarea deciziilor de investiții pentru companie, astfel încât prin cumpărarea și vânzarea de active financiare temporare (cum ar fi depozitele sale) gestionarea trezoreriei să fie echilibrată și responsabilă.
Reprezentarea modelului Miller și Orr
Există un câmp delimitat de limite inferioare și superioare, care reprezintă grafic gama de posibilități printre care se află echilibrul optim:
Pentru calcularea limitelor, Miller și Orr afirmă că:
Unde H este limita superioară și Z este echilibrul optim. La rândul său, limita inferioară L este stabilită în mod regulat de către managementul financiar al companiei.
Calculul soldului optim în trezorerie ar fi după cum urmează:
Unde Z este soldul optim, b costul de conversie, X2 varianța soldurilor zilnice de numerar ale firmei și i costul de oportunitate al deținerii banilor în trezorerie
Lecturile modelului Miller și Orr
Când soldul se apropie de limita de mai sus (există un exces de trezorerie), compania trebuie să cumpere valori mobiliare cu scopul de a reduce soldul existent, în timp ce, dacă se apropie de limita de mai jos, este necesară efectuarea vânzării de titluri.
De obicei, se consideră că acele companii cu fluctuații mai mari în fluxurile lor ar trebui să stabilească o separare mai mare în limitele lor superioare și inferioare pentru a obține o stabilitate mai mare și pentru a evita luarea unor decizii de investiții pripite sau excesiv de riscante (din cauza volatilității prețurilor, de multe ori).
Pe de altă parte, capacitatea de a cumpăra și vinde titluri de investiții va depinde în mare măsură de costurile asociate sau de tranzacție și de ratele dobânzii existente pe piață la un moment dat.
În cele din urmă, studiul economic consideră că acest model reprezintă o evoluție a modelului Tobin și Baumol, în care principala diferență conceptuală este apariția caracterului aleatoriu al fluxurilor.