Piețele financiare au cunoscut ieri o zi istorică. Barilele de țiței s-au tranzacționat negativ pentru prima dată în istorie. Dezechilibrul dintre cerere și ofertă a provocat ceva ce nu se mai întâmplase până acum. Care este cauza acestei situații total anormale?
Prețul petrolului brut din West Texas s-a închis ieri la -37,63 dolari, ceea ce înseamnă că producătorii sau comercianții au plătit cumpărătorilor pentru a scoate petrolul din mâinile lor.
În ultimele săptămâni, cererea de petrol a scăzut cu peste o treime la nivel global, declanșată de pandemia de coronavirus. Aceasta reprezintă o reducere a consumului de aproximativ 29 de milioane de barili pe zi, potrivit The New York Times.
Deoarece piața petrolului este un oligopol, foarte puțini producători controlează piața. Principalele țări producătoare de petrol (OPEC, Rusia și Statele Unite) au decis în urmă cu două săptămâni să reducă producția de petrol cu 9,7 milioane de barili pe zi, să se adapteze cererii și să împiedice scăderea prețului.
Oricine știe să adune și să scadă, știe că reducerea ofertei (-9,7 milioane) nu a servit pentru a se adapta la cerere (-29 milioane). Confruntat cu un astfel de exces de aprovizionare, atât consumatorii de petrol, cât și producătorii au început să-și stocheze excesul de petrol. China, de exemplu, profită pentru a cumpăra cantități uriașe de petrol la aceste niveluri.
Cu toate acestea, depozitarea uleiului are o limită. Luați în considerare faptul că un butoi de petrol are un diametru de 60 cm. Cu care surplusul zilnic de petrol ocupă aproximativ 11.580 km în linie dreaptă.
În plus, costurile de stocare devin din ce în ce mai scumpe. Deci, există un punct în care depozitarea petrolului este mai scumpă decât costul petrolului. În acel moment, vânzătorii de petrol, care nu au unde să stocheze petrol, sunt obligați să plătească pentru a-și arunca butoaiele de petrol.
Cum se negociază prețul petrolului?
Prețul petrolului se negociază în barili și comercializarea acestuia se face în mare parte prin contracte futures. Adică contractele care, la data expirării, obligă cumpărătorul viitorului să achiziționeze activul subiacent și vânzătorul să îl livreze.
Cu alte cuvinte, dacă suntem cumpărători ai unui contract futures pe petrol și când acesta expiră, continuăm să fim deținătorii contractului, suntem obligați să achiziționăm fizic butoaiele de petrol. Aceasta implică o serie de obligații, cum ar fi cumpărarea butoaielor și depozitarea acestora. Fiecare contract privind petrolul (activul suport) ne impune să cumpărăm, în mod specific, 1.000 de barili de petrol. Deci, ținând cont că fiecare butoi are aproximativ 160 de litri, unde depozităm 160.000 de litri de ulei?
Având în vedere că diametrul unui butoi de petrol este de aproximativ 60 de centimetri și presupunând că nu le stivuim, am avea nevoie de o suprafață de 60 de metri lungime pe 6 metri lățime. O dimensiune similară cu 3 terenuri de tenis. Și asta pentru fiecare contract. Prin urmare, ar trebui să suportăm costurile pentru a avea un loc aprobat pentru depozitarea acestor butoaie.
De ce s-a întâmplat asta?
După cum am văzut mai sus, piețele se deplasează în principal conform legii cererii și ofertei. Oferta este definită de producția de petrol și de cererea consumatorilor pentru aceasta. Astfel, criza economică cauzată de epidemia de Coronavirus a dus la o scădere istorică a cererii de petrol. Dacă activitatea economică este paralizată (și nu numai economică), consumul de combustibil este mult redus. Acest lucru, adăugat la excesul de aprovizionare cauzat de cantitățile mari produse, provoacă un șoc pe piață.
Cu alte cuvinte, se produc mult mai multe butoaie decât se consumă. Ceea ce îi obligă pe cumpărătorii de petrol să trebuiască să stocheze acel petrol înainte de a găsi noi cumpărători. Prin urmare, atâta timp cât consumul nu crește, cumpărătorii de petrol de pe piețe sunt obligați să suporte costurile de stocare. Rezultatul? Preț negativ.
Cumpărătorii nu vor să cumpere petrolul, deoarece costurile de depozitare sunt scumpe. Prin urmare, producătorii sunt obligați să suporte aceste costuri de depozitare. Și cum fac asta? Plătind cumpărătorii pentru a scoate uleiul de pe mâini.
Cum puteți profita de căderea piețelor?
Vestea proastă este că, dacă nu sunt respectate regulile care impun operatorilor livrarea fizică, nu putem profita de această mișcare, decât dacă suntem o instituție cu capacitatea de a stoca acel petrol. Cu alte cuvinte, dacă ne plătesc pentru a cumpăra ulei, vom fi obligați să-l păstrăm și să-l depozităm.
De fapt, expirarea lunii mai poate fi negociată financiar până pe 21 aprilie, ulterior, acordul de livrare fizică poate fi închis, care intră în vigoare de la 1 mai. Comercianții futures fac ceea ce este cunoscut sub numele de „rollover”, care constă în vânzarea viitorului lunii care expiră și cumpărarea futures-urilor următoarei expirații.
În prezent, se negociază contracte cu expirare începând cu luna iunie. În consecință, scăderea a fost accentuată de faptul că mulți operatori nu doresc să păstreze petrolul fizic și să-și vândă contractele din mai cu orice preț pentru a evita începutul perioadei de livrare fizică.
Un exemplu de mari vânzători care efectuează aceste transferuri sunt ETF-urile care reproduc performanța petrolului WTI Texas. Au fost obligați să vândă contractele care expiră în mai pentru a cumpăra contractul care expiră în iunie.
Dar nu toate contractele petroliere au fost negociate pe teritoriu negativ. Dacă am vrea să cumpărăm petrol ca investitori privați, ar trebui să cumpărăm viitorul Texasului de Vest pentru luna iunie, care s-a închis ieri la 20,43 USD, cu 17,5% mai puțin decât ziua precedentă. Ceea ce este încă departe de prețurile negative. Acest lucru se datorează faptului că piața se așteaptă ca problema neconcordanței dintre cerere și ofertă să fie rezolvată până în iunie. Că prețul viitor este mai mare decât prețul actual este cunoscut sub numele de contango.
Uleiul Brent, extras în Europa și un punct de referință internațional, a scăzut ieri cu 9% la 25 USD pe baril. Rămâne pozitiv datorită faptului că contractul care expiră în iunie este cotat.
Articol scris de José Francisco López și Andrés Sevilla
