În urma rundei de interviuri cu profesioniștii de pe piețele financiare pe care am început-o anul trecut, astăzi îl intervievăm pe Gregory Placsintar, un manager de fond profesionist care este expert în opțiuni financiare și volatilitate.
Gregory Placsintar este principalul comerciant și CEO al GP Asset Management LLC din Chicago SUA, o companie care are mai multe programe CTA. Absolvent de la BBA, are o licență FINRA Seria 3. Specialist în tranzacționarea cu spread-uri futures pe piețele de mărfuri.
Interviu cu Gregory Placsintar
1. Când și de ce ați început să tranzacționați?
Prima dată când am văzut numere a fost în liceu, am dat peste o revistă precum „Expansión”, dar maghiară, am început să mă uit la numere în fiecare săptămână și am văzut că se schimbă. În acel moment mi-am spus că asta e treaba mea, poți câștiga bani.
Pe atunci aveam vreo 16 ani și nu aveam bani, așa că ideea a rămas acolo. Oricum, a fost doar pentru a vedea dacă aș putea face bani pentru a ieși și a-i cheltui pe lucruri importante pentru un tânăr de 16 ani, fete, haine și ieșirea să mă distrez. În plus, am vrut să fiu medic, ceea ce din păcate nu am obținut. Dacă aș fi cu 10 ani mai tânăr acum, m-aș înscrie la școala medicală. Dar cred că nu mai este, va fi în cealaltă viață …
Câțiva ani mai târziu, în jurul anului 1998, am început deja să-mi economisesc banii, în peseta, și locuiam deja în Spania. Sunt ungur, după cum știți bine și m-am văzut cu doi dolari în buzunar. Ei bine, pentru a investi că acest lucru este ușor, trebuie doar să „cumpărați scăzut și să vindeți scump”. Acest? Asta știe toată lumea să facă. Răspunsul cred că știți deja, banii s-au evaporat și am pierdut totul. Apoi am câștigat mai mulți bani și am spus că al meu este Forex, dar nimic, același rezultat, apoi am încercat intraday și istoria s-a repetat.
Câțiva ani, pentru afacerea de familie, m-am îndepărtat de bursă. Odată cu dezastrul din 2008, a trebuit să închidem întreprinderile familiale (construcții) și apoi cu puțin mai mult timp, am început din nou. Avea deja o pregătire foarte extinsă în materie de opțiuni, dar nu reușea să învingă piața. Tot ce a câștigat, a pierdut. Așa că am început și am găsit spread-urile cu viitor, sezonalitate, arbitraj etc.
Și încă o dată mi-am spus, acesta este lucrul meu. Mi-am dat un an, dacă aș reuși să bat piața și să câștig, aș rămâne, dar la revedere pentru totdeauna, nu m-am gândit să cheltuiesc mai mulți bani și timp pe ceva care a luat doar timp și bani de la mine. În cele din urmă am învins piețele și din 2012 sunt manager de fond profesional licențiat, cu un palmares. Sunt multe ore, multe eșecuri, multe încercări și este foarte greu să ajungi aici, dar este posibil, am reușit. Un imigrant fără nimic, nici bani, nici pedigree, doar cu o familie care mi-a oferit o educație bună și mult sprijin. Dacă vrei, o poți face, dar fii pregătit, este una dintre cele mai dificile locuri de muncă din lume.
2. Cum ați trecut de la un comerciant independent la un manager de fond profesional?
În 2008, am început cu blogul callyput.com, desigur, cu opțiuni. Nu mi-a ieșit bine, dar apoi am început spread-urile și a funcționat, oamenii au iubit ideea. Pentru a-mi îndeplini planul de tranzacționare, am decis să public toate tranzacțiile mele. Astfel, am reușit să scap de troli, pentru că dacă nu faci ceea ce spui, te vor termina imediat.
Deoarece lucrurile au mers bine, am primit oferte de gestionare a conturilor terță parte. Volumul a atins limita permisă și am căutat cea mai bună piață și am văzut că este vorba de Statele Unite. Așadar, am înființat managerul și am obținut licențele. Imaginați-vă că apar la secția de poliție Castellón cu un document FBI, astfel încât să-mi poată lua amprentele, nu știți spectacolul care a fost pus. Au râs în hohote. Din fericire, o fată s-a deranjat să citească regulamentele și a constatat că Statele Unite au permis poliției să ia amprente digitale, nu doar ambasade.
Imaginați-vă, un maghiar, la Castellón cu un document oficial al FBI pentru a-i lua amprentele (nu mă pot opri din râs). L-am futut ca totul în viață și până la urmă mi-au luat datele, chiar și pentru baza lor de date, pentru orice eventualitate. Au trecut ani și prin internet l-am întâlnit pe partenerul meu Victor (în prezent administratorul de fonduri în Spania). Am decis să oferim investitorilor spanioli și europeni posibilitatea de a investi în strategii speciale, alternative pe care le facem, iar cu ajutorul Esfera Capital, astăzi sfătuim fondul Esfera Seasonal Quant Multistrategy.
3. Înainte de a vorbi despre specialitatea ta: volatilitate și mărfuri. Cu ce cuvânt vă identificați mai mult: comerciant, speculator sau investitor?
Coincidând cu compatriotul meu André Kostolany, cred că cel mai bun cuvânt este „speculator”. Pentru mine, un investitor este Warren Buffet, care cumpără companii pentru a deține controlul asupra lor, așa că rămân cu un speculator. Știu că acest cuvânt are conotații negative în spaniolă, dar cred că este cel care mă definește cel mai bine.
4. Volatilitatea, pentru a înțelege toată lumea, este fluctuațiile pieței bursiere. Volatilitatea ridicată înseamnă că stocul se mișcă mult și puțină volatilitate că se mișcă puțin. Cum faci asta pentru a opera volatilitatea?
Nu confundați mișcarea unui activ subiacent cu volatilitatea tranzacționării, volatilitatea, dacă este măsurată prin indicele VIX, este un indicator al prețului opțiunilor. Adică prețul pe care sunt dispuși să îl plătească pentru primele de opțiune.
Cu cât plătiți mai mult, indică faptul că piața are mai mult poftă de cumpărat, adică, dacă se dorește ceva, de obicei se oferă mai mult pentru aceasta. Pe o piață urs, oamenii înnebunesc cumpărând Puts pentru a-și acoperi portofoliile, adică opțiuni care beneficiază de declinul pieței. Cu cât piața este mai mică, cu atât plătesc mai mult, adică crește volatilitatea. VIX este numit și indicele fricii.
VIX este unul dintre cele mai bune active de tranzacționat, dar este cel mai complex activ de tranzacționat. Este necesar să aveți o cunoaștere foarte profundă a instrumentelor financiare derivate și a modului lor de funcționare, există multe variabile care fac ca volatilitatea să se schimbe radical. Marele lucru legat de volatilitate este că aceasta regresează la media mult mai puternică decât alte active, dar, deși știm destul de sigur cât de departe poate merge în jos, nu știm niciodată cât de departe poate merge.
Vă spun doar că volatilitatea tinde să crească pe o piață la urs, deoarece oamenii cumpără opțiuni pentru a-și acoperi conturile și tinde să coboare pe o piață a taurului, deoarece oamenii anulează acoperirea, nu există frică și nu se grăbesc pentru a acoperi, se poziționează, nu sunt lansate pe piață. În același timp, vă spun că volatilitatea poate scădea pe o piață cel puțin, când toată lumea a acoperit și este redus că piața coboară, oamenii o asimilează și volatilitatea coboară. Nu e o mizerie? Ei bine, așa este volatilitatea. Un bun exemplu este S & P500 care a scăzut vineri cu câteva săptămâni în urmă și volatilitatea a scăzut.
În plus, fiecare activ are o înclinare a volatilității sau o curbă de volatilitate. Adică, se comportă în diferite moduri pe o piață ursistă sau laterală.
Dar Gregory, deci care este diferența dintre risc și volatilitate? Sunt la fel? În lumina experienței dvs., care este relația lor?
Volatilitatea poate fi cel mai bun prieten sau cel mai rău dușman al tău, este ca o tendință. Ceea ce se întâmplă este că volatilitatea este explozivă, crește foarte repede și dacă te prinde cu un picior strâmb te poate ucide. Este ceea ce s-a întâmplat în ultimele săptămâni în saci.
Mulți dintre cei care au vândut volatilitatea, o afacere foarte profitabilă în ultimii ani, au suferit mult sau au dat faliment. Rețineți că opțiunile Put (opțiunea de vânzare SPX500) din septembrie 2000 au trecut de la valoarea de 3,67 puncte, adică 183,50 dolari, la valoarea de 263 puncte, adică 13 150 dolari. O indignare dacă ești vândut.
Pentru mine, fiecare scenariu are avantajele sale, o volatilitate scăzută permite unele strategii și o volatilitate ridicată altele. Este adevărat că volatilitatea ridicată apare în medii de piață mai agresive și trebuie să fii atent la alte detalii, cum ar fi prăbușirea altor fonduri care pot trage piața și pozițiile fără fundație, numai din cauza lichidării. Acest lucru poate duce la abateri și prețuri care nu au sens, dar iată-le. Există o vorbă veche care spune:
Piața poate rămâne irațională mai mult decât poate rămâne solvent.
John Maynard Keynes
Volatilitatea este o artă, trebuie să știi cum să o apreciezi, dar chiar dacă ești expert, se poate strecura, așa că fii atent cu riscul pe care îl asumi.
5. Și, în ceea ce privește materiile prime, pe care le operați și de ce?
Îmi place piața materiilor prime, deoarece are mai mult sens, există un consum real în spate care o face foarte sezonieră. Știm cu toții că va veni iarna și trebuie să conectăm încălzirea și pentru aceasta avem nevoie de energie, știm cu toții că, mulți ani, orice se va întâmpla, vom planta în emisfera nordică în perioada aprilie-mai și vom recolta în septembrie-octombrie. Toți facem mai multe grătare vara decât în mijlocul iernii, iar vara, dacă este cald, pornim aerul condiționat. Și asta în fiecare an, unul după altul.
Acest model care se repetă este sezonier, prin repetarea în fiecare an, ne oferă oportunități repetitive. Acesta este un avantaj, oricine investește în acțiuni are minime și maxime în cicluri de 8-10 ani și, dacă ratează o oportunitate, atunci următoarea va veni într-un timp îndelungat. În materiile prime și prin strategiile sezoniere pe care le folosesc, acesta este un avantaj și unul foarte mare.
Un alt factor care îmi place la materiile prime este că nu am văzut niciuna dintre ele falimentând până acum, adică analizarea ofertei și a cererii acestora din punctul meu de vedere este mai ușoară decât mii de situații financiare ale companiilor care, de asemenea, pot fi contrafăcut.
În cele din urmă, pe piața materiilor prime există cele comerciale, care au nevoie de acoperire, adică merg pe piață nu pentru a specula, ci pentru a-și acoperi riscul, adică un producător de porumb merge pe piață pentru a-și acoperi recolta, Prin aceasta, el stabilește un preț final de vânzare pentru recoltă și doarme mai liniștit. El nu luptă pentru a obține profit pe piața viitoare, prețul acestei acoperiri este inclus în prețul său de vânzare. Datorită acestui factor și dacă știți cum să operați acolo unde sunt, adică reclame, puteți obține un avantaj, deoarece nu este un joc cu sumă zero.
Operez toate materiile prime, dar cele pe care le folosesc cel mai mult sunt cerealele, carnea și energia. De asemenea, suntem foarte activi în cacao și în alte materii prime nu atât de cunoscute.
6. Cu ce produse vă ocupați?
90-95% sunt contracte futures, pentru volatilitatea opțiunilor cursului. Dar afacerea de bază, spread-urile sezoniere, o fac cu contractele futures pe mărfuri. Aici am găsit avantajul și este ceea ce fac de ani de zile. Există medii precum cel actual în care există multe posibilități în ceea ce privește opțiunile și volatilitatea, așa că profitez de el. Il vezi? Sunt speculator. Trebuie să fii flexibil, să te adaptezi și să cunoști instrumentele pe care le ai. Ceea ce nu poate fi, într-o piață atât de schimbătoare, este să fiu rigid și să spun că fac un singur lucru pentru că este cel mai bun și a funcționat întotdeauna. Dacă ești așa, calmează-te, piața va veni și te va scoate …
7. Dacă nu mă înșel, locuiți la Budapesta, dar fondul pe care îl administrați este din Spania. Este foarte dificil să fii manager în Spania? Mai mult sau mai puțin decât în alte țări?
Da, acum locuiesc lângă Budapesta, de câțiva ani ne-am întors acasă cu familia. Locuiesc în Spania de 15 ani, dar toată familia noastră este în Ungaria, așa că ne-am întors. Bineînțeles că călătoresc mult în Spania pentru serviciu și, de asemenea, ne întoarcem ori de câte ori putem cu familia, soare, plajă, mâncare …
În Spania este foarte greu să fii manager sau consilier, multe obstacole, licențe, birocrație și apoi deloc … În cele din urmă lucrurile se întâmplă întotdeauna și autoritățile întârzie. Băncile au afacerea și nu vor să o lase să plece. Lucrul bun este că văd că se deschide. În fiecare zi există mai mulți manageri independenți. Sper că se va schimba, deoarece ceea ce face operațiunile bancare tradiționale cu banii economisitorilor este o rușine. Dar o au foarte bine construită și oamenii vor continua să aibă încredere în ei.
În Statele Unite lucrurile nu sunt ușoare, dar sunt mai raționale, legislația este puternică, dar la îndemâna tuturor și cel mai bun lucru, dacă ești bun, nu le pasă de unde vii sau ce faci. Ceea ce contează este respectarea regulilor și câștigarea de bani.
Urmăriți alte fonduri spaniole? Ce părere aveți despre cum o fac?
Urmăresc niște fonduri spaniole, dar toate fac aproape la fel. Fondurile Valor au avut un marketing foarte bun, practic asta este ceea ce înțeleg oamenii, vom vedea acum, cu prima criză reală, câte au rămas în 5-10 ani de acum înainte.
Cred că există foarte mult talent în Spania, dar până acum mulți s-au îndreptat către același lucru: a fi noul bufet. Dezavantajul investițiilor pe termen lung este că durează mult timp pentru a confirma dacă strategia dvs. este validă sau nu. Îmi plac foarte mult fondurile care investesc în dividende și mai mult acum cu reducerea pe piață și îmi plac foarte mult fondurile imobiliare, Reits care nu sunt în Spania.
Una peste alta, cred că mai trebuie să așteptăm și să vedem de unde provine totul în economia mondială, mega îndatorare la care adăugăm acum o mână bună de datorii și măsurile pe care le vor lua băncile centrale, deoarece acestea nu au practic mai rămân datorii.muniție.
8. Care sunt rezultatele fondului dvs. în ultimii ani?
Fondul Esfera Seasonal Quant Multistrategy FI s-a descurcat foarte bine în cei trei ani de activitate pe piața spaniolă. Cu randamente de 4,14% în 2018, 5,11% în 2019. Anul acesta ne descurcă foarte bine, 11,63% pozitiv pentru moment.
Dar cel mai important lucru este că avem un randament anualizat de 7-8% cu o volatilitate de 7% și suntem, de asemenea, un fond de rentabilitate absolută. Cu alte cuvinte, încercăm să câștigăm în orice mediu de piață. În 2018 am demonstrat că putem câștiga cu o închidere foarte redusă a acțiunilor, am obținut rezultate pozitive în 2019, care a fost unul dintre cei mai buni ani ai piețelor bursiere mondiale și astăzi câștigăm nu puțin într-una dintre cele mai puternice crize cunoscute de către majoritatea investitorilor.
Vom face tot posibilul pentru a demonstra în continuare că suntem o alternativă foarte bună pentru diversificarea portofoliului. De asemenea, deoarece nu există un minim pentru a intra în fond, acesta este potrivit pentru toate portofoliile.
9. Cum se confruntă un manager profesionist cu o volatilitate extremă a pieței de valori?
Suferă și nu puțin, iar dacă un manager îți spune altfel, înseamnă că nu investește și se dedică doar predicării despre piețe. Sunt zile dificile, cu multe urcușuri și coborâșuri, cu riscuri indirecte care nu pot fi cuantificate. Investitorii sunt nervoși, trag piețele de la o limită la alta, într-o zi urcăm pe alta coborâm. Opțiuni cu volatilitate rareori văzute, piața energiei debordând și piața obligațiunilor lipsită de lichiditate. Da, sunt zile grele.
Suntem atenți de duminică seara până vineri după-amiază la tot ce se întâmplă pe piețe, computerele mereu pornite. Avem întâlniri de risc aproape în fiecare zi și ajustăm portofoliul ori de câte ori este necesar. Avem o strategie, o urmăm și ne adaptăm dacă există ceva nou. Am avut multe probleme în ultimele două săptămâni cu corelația metalelor prețioase cu volatilitatea și cu toate celelalte active care nu au fost deocamdată. Ne-am adaptat, reducând riscul și acum așteptăm. Nu căutăm o minge, suntem ca alergători de maraton, scopul este să ajungem și să economisim energie, aceasta este o cursă lungă.
Dacă suntem cu pușca încărcată (80-90% lichiditate), pot ieși lucruri interesante, așa că așteptăm.
10. Cum se așteaptă volatilitatea și mărfurile să se comporte în următoarele câteva săptămâni sau luni și ce consecințe are aceasta pentru economie?
Încetul cu încetul ne înțelegem cu situația și sper că volatilitatea se potolește. Mâncând trebuie să mâncăm atât de mult încât oamenii devin puțin paranoici, piața trebuie să găsească echilibrul. Pe piața energiei depinde dacă Rusia, SUA și Arabia Saudită ajung la un acord, niciunul dintre ei nu este interesat de acest preț foarte scăzut al petrolului și al derivaților săi, cred că putem vedea ajustări. La metalele prețioase, văd că volatilitatea scade, au lichidat deja toți cei care au fost nevoiți să lichideze din cauza lipsei de bani pentru acoperirea marjelor. Imensa masă de bani pe care o depun prin datorii trebuie în cele din urmă să fie văzută prin inflație. Cred că pe termen mediu metalele prețioase ar putea avea rezultate mai bune decât acțiunile sau obligațiunile.
Materiile prime vor fi mai ieftine, ceea ce poate ajuta un pic economia, dar astăzi cred că este puțin, deoarece economia deocamdată a murit și vom vedea cum evoluează. Văd cea mai mare problemă de pe piața datoriilor.
În acest sens și mai concret, un cititor ne-a întrebat despre sectorul uraniului și cărbunelui. Ce părere aveți despre aceste sectoare?
Din păcate, știu puțin despre aceste două sectoare, mi-au vorbit foarte bine despre uraniu, dar este o piață foarte închisă și foarte puțini oameni au acces la el. În opinia mea, este o piață pentru mari, unde marii decid ce se va întâmpla și nu cred că eu sau un alt fond mic vom putea profita de ea.
Cărbune, știu foarte puțin și nu cred că sunt persoana potrivită pentru a-mi da părerea.
Nu operez aceste piețe, nu am date, nu pot să comentez.
11. Ce sfaturi ați da cuiva care dorește să înceapă tranzacționarea la bursă și cuiva care dorește să înceapă să investească prin fonduri?
Înainte de a începe trebuie să te cunoști foarte bine pe tine însuți și să știi ce vrei și riscul pe care vrei să-l asumi pentru a-l atinge.
Această piață nu este pentru toată lumea, a investi nu este ușor, mintea ta este cel mai rău dușman al tău. Ar putea fi victorie? Da poți, dar reține că foarte puțini reușesc.
Dacă în cele din urmă decideți să intrați, să vă antrenați, să învățați, să dedicați ore, să căutați un mentor care să vă poată sprijini (el trebuie să vă arate că face bani și chiar investește), începeți și cel mai important adaptați-vă de fiecare dată când piața se schimbă. Dar amintiți-vă întotdeauna, aceasta este o luptă între profesioniști, al căror este mai inteligent și mai puternic. Dacă nu sunteți pregătit mental și nu aveți cunoștințe, veți fi doar următoarea mușcătură pe care o mănâncă rechinii.